一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行1885亿元，净融资减少。本周地方债发行量为1885亿元，偿还量为1577亿元，净融资为309亿元。发行债券中，新增一般债207亿元，新增专项债978亿元，再融资一般债239亿元，再融资专项债461亿元。
　　【发行期限】本周10Y地方债发行占比最高（25%），10Y及以上发行占比为77%，与上周相比有所增加。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为20%、25%、13%、16%和22%，其中15Y地方债发行占比上升较多，环比分别上升约13个百分点；30Y地方债发行占比下降较多，环比下降均约18个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为22bp，较上周有所收窄。其中15Y地方债加权平均发行利差最高，达25.0bp。本周3Y、7Y和10Y地方债加权平均发行利差走阔，其余期限地方债加权平均发行利差均有所收窄。本周区域分化较大，云南、青海、山东、贵州、山西和新疆地方债加权平均发行利差较高，超过20bp，河南和广东发行利差相对较低。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（29%）、交通基础设施（18%）、土地储备（14%）、保障性安居工程（12%）和社会事业（12%）。从变动来看，2025年土地储备（+14.1%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-7.6%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周特殊再融资债共发行214亿元。2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计19957亿元。其中，江苏、湖南、贵州、河南分别有2511亿元、1288亿元、1271亿元、1151亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行521亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为12012和11506亿元，从披露规模来看，江苏、广东、云南、湖南分别发行1189亿元、1027亿元、730亿元、595亿元。
　　【发行计划】截至本周末，35个地区披露了2025年三季度地方债发行计划，考虑实际发行规模，三季度预计发行规模合计达2.9万亿元。另外，三季度新增债和再融资债分别计划发行17450亿元和11760亿元。部分地区已披露四季度地方债发行计划，现合计5666亿元，其中10月有3882亿元。
　　下周地方债计划发行1961亿元，偿还量为736亿元，净融资为1225亿元，环比增加916亿元。发行债券中，新增一般债56亿元，新增专项债1496亿元，再融资一般债58亿元，再融资专项债350亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周5Y和10Y地方债二级利差较高，20Y和30Y地方债二级利差走阔。5Y和10Y地方债二级利差分别达13.8bp和13.1bp。从近3年来历史分位数来看，5Y地方债二级利差历史分位数较高，达50%。从区域来看，各区域的3Y-5Y地方债二级利差较高，均大于14bp，中等区域和强区域的10Y-15Y地方债也有相对较高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率较上周均有所上升，湖南地方债换手率较高。本周地方债成交量达4775亿元，换手率为0.90%。其中，湖南、江苏和广东地方债成交量大，分别为606亿元、543亿元和471亿元；湖南地方债换手率最高，达到2.5%，高于广西的2.2%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计