一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行1961亿元，净融资增加。本周地方债发行量为1961亿元，偿还量为736亿元，净融资为1225亿元。发行债券中，新增一般债56亿元，新增专项债1496亿元，再融资一般债58亿元，再融资专项债350亿元。
　　【发行期限】本周30Y地方债发行占比最高（38%），10Y及以上发行占比为84%，与上周相比有所增加。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为8%、14%、8%、25%和38%，其中30Y地方债发行占比上升较多，环比上升约16个百分点；7Y和10Y地方债发行占比下降较多，环比分别下降均约12和11个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为23.9bp，较上周有所走阔。其中15Y地方债加权平均发行利差最高，达27.6bp。本周7Y和10Y地方债加权平均发行利差收窄，其余期限地方债加权平均发行利差均有所走阔。本周区域分化较大，吉林地方债加权平均发行利差较高，超过30bp，天津、河北、甘肃等地方债发行利差较高，超过20BP，而浙江发行利差相对较低，为15.3bp。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（29%）、交通基础设施（18%）、土地储备（14%）、保障性安居工程（12%）和社会事业（12%）。从变动来看，2025年土地储备（+14.2%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-7.5%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周特殊再融资债共发行114亿元。2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计19957亿元。其中，江苏、湖南、贵州、河南分别有2511亿元、1288亿元、1271亿元、1151亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行506亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为12049和12012亿元，从披露规模来看，江苏、广东、云南、湖南分别发行1189亿元、1027亿元、730亿元、612亿元。
　　【发行计划】截至本周末，35个地区披露了2025年三季度地方债发行计划，考虑实际发行规模，三季度预计发行规模合计达2.9万亿元。另外，三季度新增债和再融资债分别计划发行17450亿元和11760亿元。部分地区已披露四季度地方债发行计划，现合计8445亿元，其中10月有5406亿元。
　　下周地方债计划发行1072亿元，偿还量为91亿元，净融资为981亿元，环比减少244亿元。发行债券中，新增一般债99亿元，新增专项债494亿元，再融资一般债352亿元，再融资专项债126亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周5Y和10Y地方债二级利差较高，各期限的地方债二级利差均走阔。5Y和10Y地方债二级利差分别达16.1bp和15.7bp。从近3年来历史分位数来看，5Y地方债二级利差历史分位数较高，达68%。从区域来看，各区域的3Y-5Y地方债二级利差较高，均大于15bp，中等区域和强区域的10Y-15Y和15Y-20Y地方债也有相对较高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率较上周均有所上升，青海地方债换手率较高。本周地方债成交量达4891亿元，换手率为0.92%。其中，广东、湖南和山东地方债成交量大，分别为770亿元、419亿元和410亿元；青海地方债换手率最高，达到4.0%，高于新疆兵团的3.7%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计