投资要点：
　　本周（9/28-10/11）市场概览：
　　1）一级市场：因涉及国庆假期，本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周均有所减少；资产支持证券净融资额环比上周减少161亿元；本周AA、AA+产业债发行利率重新回到3%上方，AA+、AAA金融债发行利率重新升至2%上方。
　　2）二级市场：本周信用债成交量环比上周减少505亿元；换手率方面，本周信用债换手率除产业债较上周无变化外，其余券种换手率较上周整体下行。本周不同评级不同期限的信用债收益率大多下行，短端下行幅度大于中长端。总体来看，本周AA商业贸易行业信用利差大幅走扩，AA+电子、纺织服装行业信用利差大幅压缩，其余不同行业不同评级的信用利差波动幅度均不超过3BP。具体来看，本周AA商业贸易行业信用利差较上周走扩12BP，本周AA+电子、纺织服装行业信用利差较上周分别压缩9BP、8BP，除此以外，其余各行业各评级的债券信用利差较上周波动幅度均不超过3BP。
　　3）负面舆情：本周共有6个主体的合计10只债项隐含评级调低，其中苏宁易购集团股份有限公司、瑞康医药(山东)有限公司、重庆业瑞房地产开发有限公司、福建福晟集团有限公司各涉及2只，山东呈达能源有限公司、青岛西海岸新区保税物流中心有限公司各涉及1只；正兴隆房地产(深圳)有限公司所发行的“H1绿景01”展期；天安财产保险股份有限公司所发行的“15天安财险”实质违约。
　　本周市场分析：9/28-10/11，公开市场共有31799亿元逆回购到期，央行累计开展18495亿元逆回购操作，实现全周净回笼13304亿元。截至10/11收盘，DR001收于1.30%，较9/26收盘的1.25%小幅上涨，隔夜资金利率仍保持低位。
　　投资建议：总体来看，本周AA商业贸易行业信用利差大幅走扩，AA+电子、纺织服装行业信用利差大幅压缩，其余不同行业不同评级的信用利差波动幅度均不超过3BP。城投债方面，本周城投信用利差短端压缩、长端走扩。产业债方面，本周产业债信用利差短端较上周小幅压缩，其余期限较上周有不同程度走扩。银行资本债方面，本周5Y以下不同评级的银行二永债信用利差有不同程度压缩，10Y信用利差走扩。
　　展望今年10月，资金面宽松的逻辑仍然延续，但机构行为和政策影响可能制约信用债行情演绎，我们认为赎回费新规落地前的信用配置策略暂不宜过于激进。但中美贸易摩擦再起，市场风险偏好或大降，短期内或支撑信用做多逻辑。信用策略上，我们建议短端下沉打底仓，且在当前较为陡峭的收益率曲线下，增配中长久期信用债并通过债券质押式回购增加一定杠杆，或将显著增厚中长久期信用债哑铃型或拉久期策略的组合收益。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。