出口板块：（ 1）特朗普关税政策再次变化。当地时间9月25日，特朗普相关社交平台账号发布消息称，自2025年10月1日起，美国将对所有进口厨柜、浴室柜及相关产品征收50%的关税，同时对软垫家具征收30%的关税。目前仅有推文，细节仍待敲定。沙发等产业属于劳动密集型产业，制造端回流至美国难度极大，我们判断，大概率相关产品越南对美税率由对等关税的20%，调整为本次的30%/50%，整体税率有所提升，但相对可控。2）吉宏股份发布业绩预告：Q1-Q3实现归母净利润2.09~2.22亿元，同比+55%~65%；单Q3实现归母净利润0.91~1.04亿元，同比+45.4%~67%；公司利润实现大幅度系：跨境电商业务继续深化品牌建设及区域拓展，营收规模与利润均实现较大幅度增长；包装业务受益于与快消品细分龙头长期战略合作的良好基础，通过集团化精细管理，运营和资源利用效率不断提高，盈利能力显著提升。（ 3）投资建议：优选基本面强劲、海外产能布局完善、盈利能力较高的家居地产链出口标的，建议关注匠心家居、梦百合、永艺股份、共创草坪等。
　　造纸板块：（ 1）纸价更新：包装纸方面，本周瓦楞纸报价2809元/吨，环比+0.8%，同比+8.5%；箱板纸报价3583元/吨，环比+0.4%，同比-0.5%；白卡纸报价3975元/吨，环比+0.2%，同比-6.8%。文化纸方面，双胶纸报价4788元/吨，环比-0.3%，同比-8.9%；铜版纸报价4900元/吨，环比-1.7%，同比-10.9%。包装纸延续环比上涨趋势，文化纸受供给影响玖龙、晨鸣等） +招标结束，价格依然低迷。（ 2）浆价更新：Suzano向客户发出新一轮涨价通知：亚洲地区每吨上调20美元，欧美地区每吨上调50美元，连续三个月提价。UPM宣布，Kaukas浆厂自今年8月开启的检修工作将延长至10月11日，Pietarsaari浆厂计划于11月开展两周的检修。（ 3）玖龙纸业发布业绩报告：2024年7月1日至2025年6月30日，实现营业收入632.4亿元，同比+6.3%；净利润22.02亿元，同比+177.3%。销量2150万吨，同比+9.6%，吨纸净利102.5元/吨。截至2025H1末，公司共有纸产能2350万吨，Q3已投产120万吨白卡纸和40万吨文化纸，Q4预计还有35万吨文化纸即将投产。4）投资建议：四季度是传统旺季，叠加反内卷政策加持，包装纸行业景气度有望向上，建议关注太阳纸业、玖龙纸业（海外团队覆盖）、博汇纸业、山鹰国际等。
　　家居板块：（ 1）华为鸿蒙智选生态链发布会召开：发布慕思智能床pro、箭牌智能花洒+浴霸pro等新品。其中，慕思将产品升级至智能床3.0，新功能为左右六区软硬调节；箭牌智能花洒Pro可智享0冷水，引领行业升级；智能浴霸Pro可人感智控。2）投资建议：8月家居订单数据整体仍有压力，软体表现相对较好；随各地国补陆续重启，家居行业前期积压的部分需求有望释放，龙头企业份额有望进一步提升。建议关注需求较高的慕思股份、顾家家居、喜临门、好太太；受益国补实现份额提升的欧派家居、索菲亚、志邦家居。
　　消费板块：1）百亚股份：Q2利空出尽，经营拐点有望到来：线上“投流税”限制非理性投入，且公司线上策略优化，ROI重视度明显上升；线下外围省份突破盈亏平衡，盈利能力或快速提升。（ 2）投资建议：新消费板块仍在博弈期，建议关注百亚股份、晨光股份、豪悦护理、创源股份、泡泡玛特海外团队覆盖）、思摩尔国际海外团队覆盖）等。
　　风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险。