投资要点：
　　本周（2025.09.22-2025.09.28，下同）各板块表现较好的公司有：1）香港本地股：长实集团-0.8%、港铁公司-1.5%、长和-1.7%；2）内房板块：中海宏洋-0.4%、保利置业-1.2%、中国海外发展-2%；3）物管板块：金科服务+0.8%、滨江服务-0.2%、绿城服务-1.4%。
　　地产物管港股通持股：本周万科企业、绿城中国及融创服务的港股通持股占比分别增加0.5、0.46和0.28个百分点。截至本周末，万科企业、融创中国、碧桂园服务的港股通持股比例分别为50%、38.9%和28.7%。
　　香港本地股港股通持股：本周希慎兴业、新鸿基地产及港铁公司的港股通持股占比分别增加0.06、0.05和0.02个百分点。截至本周末，恒隆地产、电能实业、新世界发展的港股通持股比例分别为7.7%、7.2%和5.8%。
　　地产物管的卖空交易情况：本周卖空股数/成交量前三的公司为中海宏洋、华润万象生活及融创服务，分别达到32.3%、31.4%和29.1%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为万科企业、中海宏洋及融创服务，分别达到27.7%、16%和9.4%。
　　香港本地股的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为港铁公司、恒基地产及九龙仓置业，分别达到47.1%、45.4%和38.6%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为电能实业、港铁公司及九龙仓置业，分别达到6.7%、6.4%和5.8%。
　　政治局会议加强对房地产市场的支持：中央政治局会议对于房地产市场有更深入的政策支持。主要包括：要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。
　　中央经济工作会议重申“稳住楼市”：近期中央经济工作会议主要内容包括1）要实施更加积极的财政政策；2）要实施适度宽松的货币政策；3）要打好政策“组合拳”。另外再次重申“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击”。预计后续有更多促进房地产市场平稳健康发展的政策出台。
　　政策力度空前，推荐地产及物管板块：1）推荐贝壳、绿城中国、华润置地、建发国际、中国海外发展、越秀地产和龙湖集团；2）物管推荐华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业和越秀服务；3）香港本地股推荐嘉里建设、太古地产、太古股份公司A。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、消费不及预期、人民币贬值。