投资要点：
　　2025年9月21日-9月27日，申万计算机指数下跌0.02%，跑输万得全A指数0.27个百分点，位列8/31；交易额0.96万亿元，位列3/31。
　　核心观点：持续战略性加配计算机，挖掘AI主线的阿尔法。
　　持续战略性加配计算机行业。截至9月27日，25Q3单季，在以AI为主线的TMT四个行业中，通信、电子、传媒、计算机的涨幅分别为49.6%、43.6%、20.2%、14.8%；自24Q3最低点以来，通信、电子、传媒、计算机的最高涨幅分别为144.8%、132.5%、101.2%、114%。展望Q4，维持AI是主线以及AI会内部轮动的判断，计算机有望在Q4跑出超额，建议持续加配。
　　预计Q3财报的预期较为平稳。国庆、中秋双节后，市场对Q3财报的关注有望升温。计算机行业的业绩具有较强季节性，其中Q2、Q4单季占比较高，考虑到上半年的业绩趋势，以及Q3需求端、费用端的状况与上半年较为一致，Q3业绩预期将较为平稳。可基于Q3财报，重点关注业绩增长持续性和确定性强的龙头公司，进行跨年切换行情布局。
　　继续围绕AI主线进行个股挖掘。本周，阿里巴巴云栖大会召开，重磅发布多款高性能大模型，同时宣布积极推进3800亿元AI基础设施建设，计划追加更大投入；同时，京东宣布未来三年投入构建万亿元规模AI生态。伴随国内基础模型能力持续提升、国产AI芯片性能迭代，国内AI生态正加速繁荣，建议持续跟踪AI算力需求景气度及格局变化、以及AI应用的落地及报表兑现，挖掘边际变化带来的阿尔法。
　　本文第二章，基于阿里巴巴云栖大会，对AI产业进行了专题跟踪。
　　相关标的
　　1）AI应用：金山办公、慧辰股份、能科科技、税友股份、汉得信息、新大陆、合合信息、卫宁健康、广联达、用友网络、影石创新、科大讯飞
　　2）AI算力：海光信息、寒武纪、神州数码、中国长城、中科曙光、浪潮信息、紫光股份、深信服
　　3）金融科技：大智慧、同花顺、恒生电子、指南针、顶点软件、九方智投
　　4）国产化：达梦数据、中国软件、概伦电子、软通动力、太极股份、龙芯中科、中孚信息
　　5）eCall：慧翰股份、鸿泉物联、千方科技
　　风险提示：板块业绩不达预期；下游需求存在景气度不稳定的风险；科技创新可能带来短期业绩下降。