核心提要
　　本篇报告解决了以下核心问题：1、华为新一代昇腾处理器、超节点、集群方案的参数及其与英伟达对比；2、华为昇腾产业链的核心构成；3、当前AI算力行业的需求端变化，华为昇腾如何受益于AI芯片国产化。
　　核心逻辑：华为昇腾全栈软硬件平台可对标英伟达，面向“超节点+集群”时代，在AI与国产化双轮驱动下，华为昇腾业务增长有望超预期。
　　l昇腾处理器：一年一代，引领“超节点+集群”新范式
　　华为推出基于达芬奇架构的NPU，是全球首个覆盖全场景的AI芯片。华为推出基于Ascend 910C打造的CloudMatrix 384集群解决方案；截至2025年9月18日，华为Atlas 900 A3 SuperPoD超节点累计部署300多套。华为公布昇腾路线图，2026年将发布昇腾950、Atlas950SuperPoD、通算超节点Taishan 950 SuperPoD及企业级风冷AI超节点Atlas 850，2027年将发布昇腾960及Atlas 960SuperPoD，基本保持每年一代、算力翻倍。华为超节点基于灵衢互联协议，实现多种组件资源池化和平等协同，目前灵衢1.0已正式在Atlas 900A3SuperPoD上商用验证，2025年9月，华为全面开放灵衢2.0。面向“超节点+集群”时代，华为网络、CPU、系统能力等方面优势有望进一步显现。
　　l昇腾生态：CANN全面开源开放，联合产业链上下游共建生态
　　1）软件：2025年8月，华为宣布昇腾硬件使能CANN全面开源开放，Mind系列应用使能套件及工具链全面开源。CANN计算架构可对标英伟达CUDA核心软件层。通过软硬件对标，华为昇腾致力于成为全球AI算力第二选择。
　　2）超节点/服务器：昇腾推出自有Atlas硬件（AI加速卡、AI服务器等），也向伙伴开放自有硬件用于集成与二次开发，并且昇腾部分整机伙伴背靠地方国资，具备良好资源优势。此外，昇腾服务器也获科大讯飞、美团、紫东太初等科技产业积极适配。
　　3）超节点/服务器价值量：AI芯片价值量占比最高（约70%），未来，光模块、液冷、电源、存储、PCB等零部件价值量成长性同样较强。
　　l算力行业：CSP、主权国家、AI推理等需求向上，美国制裁升级推动AI芯片国产化
　　需求侧：英伟达预计未来五年全球AI资本支出将达3-4万亿美元。未来，互联网、主权国家、原生AI厂商、AI推理等环节需求仍有望持续增长。甲骨文表示“AI推理市场将“远大于”AI训练市场”。主权AI正在崛起，鸿海预计未来五年主权AI领域投资有望超1万亿美元。
　　国产化：2024年，中国加速芯片的市场规模增长迅速，超过270万张，中国本土人工智能芯片品牌的出货量已超过82万张，市占率30%左右。2025年，中美关税摩擦经历多轮升级，8月，英伟达下令停止生产H20，我国AI算力自主可控将成为大势所趋。未来，昇腾凭借优秀的软硬件产品性能及产业生态，有望持续受益AI+国产化浪潮
　　大模型训推带动AI算力需求增长，AI芯片、CPU、AI服务器及其组件、光模块、液冷、IDC等环节有望持续受益。维持对计算机行业“推荐”评级。
　　l相关公司
　　1）AI芯片：海光信息、寒武纪、百度集团、英伟达、AMD。
　　2）CPU：海光信息、龙芯中科、中国长城、Intel、AMD。
　　3）服务器整机：工业富联、中科曙光、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、神州数码、中国长城、软通动力、烽火通信、拓维信息、鸿海、纬创、广达、超微电脑、戴尔。
　　4）服务器组件：①散热：曙光数创、英维克、飞荣达、同方股份、申菱环境、高澜股份、奇鋐科技、双鸿、健策、VERTIV；②铜连接：安费诺、沃尔核材、华丰科技；③HBM：SK海力士、三星、美光、赛腾股份、联瑞新材；④电源：欧陆通、麦格米特、中国长城。
　　5）算力租赁：协创数据、宏景科技、有方科技、鸿博股份。
　　6）数据中心：云赛智联、奥飞数据、润泽科技、大位科技、光环新网、数据港、科华数据、万国数据、城地香江。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求、大模型产业发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期、各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。