本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现强于市场。2025年7月18日至2025年7月25日期间，申万美容护理指数上涨5.4%，表现强于市场。其中，申万化妆品指数上涨3.4%，强于申万A指1.2pct；申万个护用品指数上涨7.7%，强于申万A指数5.5pct。
　　周观点：监管趋严利好国货龙头，消费淡季关注新品布局。广告法电商投流政策规定，从10月1日开始，企业产生的投流费用被归为广告费和业务宣传费，化妆品等三类行业税前扣除额度不得超出年度营业收入的30%，超出的部分则按规定计征企业所得税。新规利好财务、运营规范程度高的国货龙头，提高行业壁垒，有利于市占率向头部集中。同时，消费淡季已至，预计各品牌将陆续推出重要新品，以迎25H2竞争。
　　本周重点回顾：天然植物护肤标杆，匠心铸就国货之光——从林清轩看高端国货护肤发展趋势。林清轩成立于2003年，是中国高端国货护肤品牌标杆，以山茶花成分为核心，深耕“以油养肤”理念。2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元；净利润从-0.06亿元扭亏为盈至1.87亿元。三大优势，1）产品矩阵：以山茶花精华油为核心，拓展至面霜、面膜、防晒霜等188个SKU；2）供应链优势：上海两大生产基地年产能达4000万件，保障原料稳定与品质可控；3）渠道网络：构建OMO全渠道体系，2024年线下500余家门店，线上崛起。
　　新闻回顾：锦波生物重源？新生HiveCOL蜂巢胶原正式上市。2025年7月21日，在山西省委省政府，太原市委市政府的支持下，锦波生物在山西太原正式发布重源？新生HiveCOL蜂巢胶原，以100%人源化的技术突破，为全球胶原产业树立“从0到1”的新标杆。作为深耕生命材料领域17年的领军企业，锦波生物此次大事件不仅是技术革新与新品亮相，更是中国原始创新技术对全球抗衰产业的赋能宣言——以“组织新生”赛道重构胶原应用逻辑，让生命材料真正服务于人体本真需求。
　　LVMH集团发布2025上半年财报。2025年7月24日，LVMH集团发布上半年财报，收入398亿欧元（约3353亿元人民币），同比降3%；经常性业务利润90亿欧元（约758亿元人民币），降15%；自由现金流40亿欧元（约336亿元人民币），增29%。香水及化妆品业务收入40.8亿欧元（约343亿元人民币），降1%；利润4.25亿欧元（约35亿元人民币），降4%。含丝芙兰的精品零售收入86.2亿欧元（约726亿元人民币），基本持平；利润8.76亿欧元（约73亿元人民币），增12%。亚洲（除日本）占总营收28%，降9%。丝芙兰在高基数下增长，中国市场调整选品，引入国货；北美门店将翻新。
　　投资分析意见：化妆品：推荐：1）品牌矩阵完善，GMV高基数高增长，PE倍数相对较低的上美股份、珀莱雅；2)充分享受抖音流量红利，子品牌接力增长的丸美生物；3）把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。5）婴童连锁：孩子王。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、新氧、水羊股份、逸仙电商。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+自有品牌板块推荐：若羽臣；建议关注：南极电商。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。