本期投资提示：
　　海外社服：金沙中国2Q25业绩点评——新改造的酒店房间和更激进的再投资促进业绩提升
　　二季度，中国澳门的博彩毛收入同比增长8%，恢复到2019年的83%。按照业务板块拆分，贵宾博彩毛收入同比增长23%，恢复到2019年的47%，中场博彩毛收入同比增长4%，对比2019年增长16%，贡献总收入的73%。我们认为二季度博彩收入具备韧性主要受益于受限的供给，演唱会的带动，以及VIP及高端中场客的驱动。金沙中国2Q25实现净收入18.0亿美元（同比增长3%，环比增长5%），赢率调整后ebitda为5.59亿美元（同比下滑1%，环比增长3%），对比2019年恢复73%。公司于4月底以来实施更激进的顾客再投资项目，促进5月和6月的业绩有所改善。伦敦人2405间新改造的酒店房间和套房已在4月底全部开业，伦敦人项目的年化ebitda目标为10亿美元，截至2Q25的年化ebitda为6.3亿美元。我们好看博彩行业的韧性，维持买入评级。
　　海外医药：药明合联、药明生物发布1H25业绩预告，科伦博泰首款RDC启动临床
　　1H25业绩预告：药明生物：1H25，公司预计收入同比增长约16%；毛利率预计同比提升约3.6%；利润同比增长约54%；归母净利润同比增长约56%；经调整nonIFRS净利润同比增长约11%。药明合联：1H25，公司预计收入同比增长超过60%；经调整净利润同比增长超过67%；净利润同比增长超过50%。金斯瑞生物科技：1H25，公司预计经调整除税前利润1.75-2.05亿美元，同比扭亏为盈，主要由于许可收益显著增加（预计约为1.82-2.13亿美元），以及优先股公允价值亏损减少。
　　海外教育：关注职教公司秋季招生超预期
　　风险提示：旅游需求不及预期，行业竞争加剧降低利润率。核心产品研发和商业化进展低于预期；收并购和自建进展低于预期；行业增速低于预期；投融资环境波动风险。K12教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；非学历职业培训业务发展不及预期。