事件：2024年7月24日在山西大同召开光伏行业供应链发展研讨会，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲在主旨报告中表示，近年来多晶硅综合能耗持续降低，正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，目前多晶硅单位产品综合能耗1级、2级、3级分别为≤7.5(单位:kgce/kg)、8.5和10.5，拟修订后对应标准为≤5、6和7.5，以实现推动落后产能出清。同日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见的公告。其中提到，进一步明确不正当价格行为认定标准，完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。
　　政策迅速出台，体现出中央政府反内卷的决心。自7月1日中央财经委员会会议定调反内卷以来，市场对政策预期较多。目前，两部委着手完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争，体现了中央政府反内卷的决心。在过往两年的无序竞争中，光伏产品的价格屡创新低，《价格法》修订后，有望有效避免产业链不正当竞争，促使产业链价格回升。
　　多晶硅制造规范标准提高，严控新增产能。2024年10月以来，光伏行业协会就已经积极推动自律式反内卷举措落地。2024年对多晶硅的制造规范要求进行过一次修订，而本次拟修订的多晶硅能耗标准更为严格，本次能耗标准落地后，未来将有效控制多晶硅的新增项目。
　　反内卷从预期政策到落地政策，后续有望开启新一轮上涨行情。光伏行业作为反内卷的典型代表行业，启动反内卷的时间较早，然而市场认为2024年10月以及2025年Q1的行业自律反内卷效果远不及预期，因此对于本次反内卷政策落地及执行效果仍存有分歧。我们认为随着国家政策和行业政策的迅速落地，市场对政策预期的分歧将逐步消除，对反内卷的信心将得到增强。目前在政策尚未落地之前，反内卷已经产生正面催化，产业链价格已经全面上涨，随着政策落地，价格上涨的预期将更为明确，公司的盈利空间将得到确认，有望开启反内卷的新一轮上涨行情。
　　投资分析意见：建议关注：1）反内卷最受益的硅料环节：协鑫科技、大全能源、通威股份、特变电工；2）随着组件招标价格上涨，有望开启补涨行情的组件和辅材环节：晶科能源、晶澳科技、天合光能、钧达股份、福斯特、福莱特。
　　风险提示：政策落地不及预期、产业链价格上涨不及预期、行业自律不及预期。