核心要点：
　　市场行情：本周稀土磁材行业上涨4.33%，跑赢基准3.24pct
　　据Wind数据，本周1稀土磁材行业上涨4.33%，跑赢基准（沪深300）3.24pct。行业估值（市盈率TTM）上行2.88x至80.69x，当前处于92.8%2历史分位。
　　本周精矿价格涨幅扩大，镨钕价格在期货带动及北方稀土镨钕金属竞拍超预期支撑下延续上行，镝、铽均价整体平稳，钕铁硼成本端支撑增强叠加终端需求有序释放价格继续上涨
　　◆本周稀土精矿价格涨幅扩大。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别上涨7.41%、8.7%和11.11%，进口独居石矿价格上涨4.98%，美国矿价格上涨9.09%。本周国内中钇富铕矿价格上涨3.17%，进口缅甸离子型矿价格上涨2.58%。
　　◆本周镨钕价格延续上行。据Wind数据，本周氧化镨钕均价上涨4.82%，镨钕金属均价上涨3.77%。周初氧化镨钕随期货价格坚挺上行，北方稀土镨钕金属竞拍超预期支撑市场信心。
　　◆本周镝、铽价格整体基本平稳。据Wind，本周全国氧化镝均价略跌0.3%，镝铁均价走平。本周周内集团停止收货，下游成交稀少，贸易商少量变现，金属厂出货不多。据Wind，本周氧化铽均和金属铽均价皆走平，尽管厂家报价坚挺，但下游磁材订单一般，成交观望。
　　◆本周钕铁硼价格延续上行。据百川盈孚数据，本周钕铁硼毛坯N35和H35价格分别上涨4.33%和2.7%。本周周内稀交所金属镨钕竞拍结果理想，提升原料补货积极性，成本端支撑增强，终端需求有序释放。
　　投资建议
　　◆基本面变化。稀土环节，稀土环节分离企业开工稳定，离子型矿和废料价格居高坚挺，成本支撑较强，镨钕市场现货库存减少、供应趋紧，镝铽市场库存相对集中且供应稳定。需求预期增加，下游磁材企业产量同比增加，近期价格上涨，刺激部分订单下达，磁材大厂招标采购尚可，且稀交所金属镨钕竞拍理想，表明磁材仍有采购需求，需求端价格支撑仍存。近期稀土价格上涨，且实际成交较好，表明市场情绪相对积极，预计后续价格仍将延续涨势。磁材环节，需求端增长预计将受空调领域阶段性边际下滑影响，供给端产能过剩及行业格局分化延续。
　　◆估值及业绩层面。近期半年报行情逐渐展开，行业多家公司半年报预告业绩表现较好支撑板块估值高位进一步拉升，当前绝对估值及相对历史估值水平反映较为乐观预期，但行业仍处盈利修复期，稀土及磁材价格及盈利中枢的上升持续性及高度仍取决于供需状况，与当前估值匹配度仍有待观察。
　　◆维持行业“增持”评级。建议关注上游稀土资源企业的供需边际好转，一方面是供给收缩预期的强化，另一方面是出口管制放松带来的需求边际增量，相关稀土资源企业有望受益稀土资源价格上涨带来的机会。中长期角度，随着稀土价格稳步回升，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。