核心要点：
　　行情回顾：本周公用事业(申万)下跌1.37%，跑输沪深300指数2.46pct
　　根据wind，截至7月18日，本周沪深300上涨1.09%，公用事业(申万)下跌1.37%，跑输沪深300指数2.46pct，在申万一级行业中排名第29位。子板块中，燃气上涨0.31%，电能综合服务下跌0.74%，风电下跌0.75%，火电下跌1.04%，水电下跌2.13%，热力服务下跌2.34%，光伏发电下跌2.41%。
　　重点数据跟踪
　　本周现货煤价周环比小幅上升，库存回升：
　　国内现货：根据wind，截至7月18日，秦皇岛动力煤（Q5500，山西产）平仓价642元/吨，周环比+10元/吨，增幅1.58%；截至7月19日，秦皇岛煤炭库存量578万吨，周环比+32万吨，增幅5.86%。
　　进口端：根据wind，截至7月11日，澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤现货价110.03美元/吨，周环比+0.18美元/吨，增幅0.16%；截至7月11日，印尼3800KNAR煤炭离岸价40.8美元/吨，周环比+0.7美元/吨，增幅1.75%。
　　电煤采购：根据wind，截至7月18日，CECI沿海指数5500K综合价653元/吨，周环比+1元/吨，增幅0.15%；成交价628元/吨，周环比+6元/吨，增幅0.96%。
　　电厂库存：根据wind，截至7月11日，样本区域电厂煤炭库存10369万吨，周环比+730万吨，增幅7.57%；煤炭日耗421万吨，周环比+70万吨，增幅19.94%；煤炭库存可用天数24.6天，周环比-2.9天，降幅10.55%。
　　本周国内天然气价格小幅下降，进口端进一步回落。根据wind，截至7月18日，中国LNG出厂价全国指数4455元/吨，周环比-5元/吨，降幅0.11%；截至7月17日，中国LNG到岸价12.36美元/mmbtu，周环比-0.58美元/mmbtu，降幅4.51%。
　　本周三峡水库站来水环比大幅下降，蓄水环比小幅上升。根据wind，截至7月19日，本周三峡水库站平均入库流量周环比-41.99%，同比-53.14%；平均出库流量周环比-21.28%，同比-55.4%；平均水位周环比+1.89%，同比-2.42%。
　　行业动态：2025年可再生能源电力消纳责任权重发布，利好新能源消纳
　　近期，国家发改委、国家能源局发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，对2025年、2026年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例进行明确。其中，2025年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，按此对各省（自治区、直辖市）进行考核评估；2026年权重为预期性指标，各省（自治区、直辖市）要按此做好项目储备，并结合2025年消纳责任权重。完成情况优化纳入新能源可持续发展价格结算机制的电量规模，结合新能源消纳需求，同步加强调节能力规划建设等配套措施，进一步提高电力系统消纳和调控水平。在电解铝行业基础上，2025年增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例。
　　投资建议
　　全国统一电力市场建设加速推进下，我们持续看好电力资产价值重估。推荐关注三条主线：基本面稳健、长期有望受益统一电力市场建设的水电标的；成本下行情况下业绩有望改善且资产所在区域供需格局好的火电标的；绿电存量项目盈利平稳过渡推动板块估值修复，在全面入市开启背景下看好运营能力强的龙头企业和资源区位优质的标的。个股推荐长江水电、华能水电、华能国际、京能电力、福能股份。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业政策执行力度不及预期的风险；行业下游需求不及预期的风险；行业原材料价格上涨风险；行业竞争加剧的风险。