行业整体策略：供给侧改革超预期，AI+创新体现弹性
　　光伏硅料供给侧改革的影响力有望扩散到新能源其他环节，如电动车、锂电等，从推动整体产业逐步进入向上周期；上游短期有弹性；产品力领先、创新有优势的公司长期受益。
　　新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启
　　1、英伟达H20芯片拟恢复对华供应，数据中心产业链（电芯等）等受益。1）英伟达H20芯片拟恢复对华出口，有望带动智算中心建设加速。2）蔚蓝锂芯预计2025年上半年实现净利润3亿元至3.6亿元，同比增长79.29%-115.15%；业绩增长主要得益于锂电池出货量增加。3）禾望电气预计2025年上半年实现净利润2.34亿元至2.55亿元，同比增加51.18%到64.75%；业绩增长主要因新能源业务增长。
　　2、“反内卷”推升碳酸锂价格，锂电产业链受益。1）近期，“反内卷”引发碳酸锂价格反弹，行业迈入从无序竞争向技术驱动与资源协同转型的新阶段。2）商务部等调整技术出口管制目录，磷酸铁锂与提锂等高端技术列入限制。
　　光储产业链核心观点：中期底部将逐步确认
　　1、硅料供给侧改革推动光伏全产业链价格上涨。1）本周多晶硅价格延续上涨，均价环比涨超12%。2）光伏产业链自上而下出现协同涨价：硅料带动硅片、电池片及组件价格全面上调，未来涨价持续性仍取决于实际需求与排产策略。
　　2、新技术有望引领行业走出产业周期低谷，爱旭股份、隆基绿能等受益。1）从光伏企业2025年上半年业绩预告看，超半数企业业绩改善；辅材龙头企业凭借成本和规模优势保持盈利，部分电池、组件及硅片企业通过技术创新和市场策略实现亏损收窄。2）隆基、爱旭凭借BC等新技术在二季度率先转好，如隆基HPBC 2.0组件市场认可度高，产能快速提升，HIBC技术组件功率突破700W，量产效率达25.9%。
　　3、政策推动光储市场发展，阳光电源、海博思创等受益。1）近期甘肃省发改委发布《发电侧容量电价机制（征求意见稿）》，拟自2026年起试行两年，利好新型储能。2）青海省发布《绿电直连实施方案》，明确四类直连路径及自发自用比例门槛，要求合理配置储能并强化源荷协同。3）数据中心、充电桩等领域储能需求提升：近期，政策要求数据中心标配储能；“光伏+储能”首次写入充电桩建设规范
　　AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破。
　　1、AI眼镜后续有望超预期，豪鹏科技等受益。近期，小米AI智能眼镜15天销量达8万副，超出预期；小米将销量目标从30万上调至50万；随着华为等加快布局，后续有望持续超预期。
　　2、新能源+人形机器人迎来持续催化，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益。1）近期，智元机器人与宇树科技联合中标中国移动1.24亿元人形机器人订单，分别负责全尺寸和小尺寸机器人生产。2）特斯拉全球首家主题餐厅将开业，位于洛杉矶，Optimus机器人任服务员。3）震裕科技预计2025年上半年净利润较上年同期增长40.45%-60.95%；业绩增长主要因销售订单持续增长。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期