核心要点：
　　本周医药生物上涨4.00%，涨跌幅排名位列申万一级行业第2位
　　根据Wind数据，本周申万一级行业医药生物上涨4.00%，涨幅排名位列申万31个一级行业第2位。沪深300指数上涨1.09%，医药跑赢沪深300指数2.91个百分点。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收5880.67点，上涨3.14%；中药II报收6451.72点，上涨1.49%；化学制药Ⅱ报收12864.33点，上涨6.86%；生物制品Ⅱ报收6377.28点，上涨3.68%；医药商业Ⅱ报收5152.09点，上涨0.54%；医疗器械II报收6254.53点，上涨2.36%。细分板块来看，医疗服务涨幅居前。
　　根据Wind数据，从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：成都先导（+28.6%）、诚达药业（+12.6%）、美迪西（+10.9%）、博济医药（+9.1%）、南模生物（+8.7%）；表现靠后的公司有：皓宸医疗（-3.5%）、贝瑞基因（-3.0%）、康龙化成（-2.7%）、泰格医药（-1.7%）、毕得医药（-1.4%）。
　　医疗服务板块PE（ttm）35.00 X，PB（lf）3.24 X
　　根据Wind数据，申万医疗服务板块PE为35.00 X，近一年PE最大值为40.18 X，最小值为20.92 X；当前PB为3.24 X，近一年PB最大值为3.37X，最小值为2.06 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周提升了1.11 X，PB（lf）较前一周提升了0.10 X。从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的58.71%，医疗服务板块估值位于历史分位的25.07%。
　　行业动态及重要公告
　　（1）国家医保局发布2024年度统计公报，基本医保参保率稳定在95%以上：7月14日，国家医保局发布《2024年全国医疗保障事业发展统计公报》。公报显示，截至去年底，全国基本医疗保险参保约13.27亿人，参保率稳定在95%以上。去年全国基本医疗保险基金总收入34913.37亿元，基金总支出29764.03亿元。（来源：国家医保局）（2）第十一批国家组织药品集采工作启动：国家组织药品联合采购办公室7月15日发布《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》，明确自2025年7月16日起启动第十一批集采药品信息填报工作。（来源：医药网）（3）泰格医药：出售参股公司股权：礼新医药拟将95.09%股权转让给正大制药投资（北京）集团有限公司，泰格医药作为礼新医药参股股东，在全面分析创新药市场、标的公司的核心技术和经营情况后，拟同意标的公司的出售安排，配合其将泰格股权直接持有礼新医药的全部股权以对价约3,411万美元转让给买方。（来源：泰格医药公告）
　　本周观点
　　ADCCDMO企业作为“卖水人”，为ADC药企提供研发与生产服务。ADC的生产壁垒促使药企依赖CDMO专业服务，而ADC领域交易火热则推动ADC市场规模持续扩张。目前国内多家CDMO公司布局ADCCDMO业务，除ADC龙头企业药明合联外，小分子CDMO企业如皓元医药、药石科技和博腾股份选择拓展并大力发展ADC业务。建议在ADCCDMO大趋势下，关注具有核心技术的ADCCDMO公司药明康德、皓元医药等。
　　投资建议
　　近期在国家鼓励创新大背景下创新药产业链表现活跃，虽然医药工业复苏仍有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升，综上我们维持医疗服务行业“买入”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长医药外包服务中的ADCCDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司皓元医药、药明康德等。（2）预期改善：盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断等。
　　风险提示
　　政策变动不确定性；创新药研发投入不及预期；行业及上市公司业绩不及预期风险。