核心要点：
　　商贸零售板块震荡上行，上周上涨0.23%
　　根据wind，上周，商贸零售报收2205.13点，上涨0.23%，涨幅排名位列申万一级行业第18位，跑输沪深300指数0.86个百分点；贸易Ⅱ报收4171.58点，下跌0.79%；一般零售报收3491.82点，上涨0.86%；专业连锁Ⅱ报收5016.15点，下跌1.39%；互联网电商报收11733.35点，下跌0.94%。美容护理报收4650.78点，下跌0.14%，涨幅排名位列申万一级行业第22位，跑输沪深300指数1.23个百分点。
　　商贸零售板块PE（ttm）38.91X，PB（lf）1.86X
　　根据wind，当前商贸零售板块PE为38.91X，相较上周环比上升0.1个百分点，近一年PE最大值为40.45X，最小值为21.94X；当前PB为1.86X，近一年PB最大值为2.02X，最小值为1.18X。
　　行业动态
　　（1）永辉超市发布业绩预亏公告：预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润-2.4亿元。公司预计2025年半年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-8.3亿元。（来源：永辉超市2025年半年度业绩预亏公告）（2）中百集团发布业绩预告：预计归属于上市公司股东的净利润亏损21,300万元至29,000万元（上年同期亏损14,198.96万元）。（来源：中百集团业绩预告）
　　投资建议
　　近期是业绩预告的密集发布期，2025年上半年提振内需仍是政策主线，但消费场景出现分化，部分细分领域在政策促进下实现一定修复，线下商超整体在行业竞争加剧、渠道分流加速、业态调整等影响下业绩仍然承压，近期密切关注相关上市公司业绩预告情况。
　　美容护理行业，当下理性消费背景下，国产品牌更具备性价比优势，近年来国潮的兴起为国产品牌提供了良好的机遇，消费者认可度持续提升，未来渗透率有进一步提升的空间。今年618促销规则简化，期间国货美妆品牌表现亮眼，珀莱雅竞争地位稳固、毛戈平彩妆排名上升，但618集中囤货后的7、8两月，除防晒产品外的其他护肤彩妆品来到销售淡季，谨慎关注行情波动情况。
　　此外轻工、旅游等方向，全国中小学生暑假已于7月7日开始，旅游旺季到来，关注中长徒旅游热度催化下的酒店、知名景点及相关主题景区等板块上涨潜力。
　　维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：（1）新消费驱动的线下零售新业态，如晨光股份；（2）国货美容护理头部品牌。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧风险；（3）复杂外部形势下的外贸业务波动风险。