本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌0.1%，沪深300上涨1.1%。个股涨幅前五名：生物股份（13.6%）、宏辉果蔬（13.0%）、瑞普生物（9.5%）、朗源股份（8.2%）、ST天山（7.3%）；跌幅前五名：*ST中基（-13.8%）、正虹科技（-11.1%）、保龄宝（-7.7%）、万辰集团（-6.9%）、湘佳股份（-6.1%）。投资分析意见：重视生猪养殖行业“反内卷”进程，重点推荐优质猪企。规模猪场与上市猪企出栏体重普降，积极响应行业稳产去库的政策号召，向后展望，生猪养殖行业盈利中枢与盈利稳定性均有望提升，重点推荐养殖成本优秀的头部猪企。此外，进入7月，宠物食品行业中报预期陆续发酵，中美贸易冲突或拖累部分企业Q2的外销表现，企业国内业务中长期成长确定性仍在，回调后建议积极关注和布局。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份、邦基科技、晓鸣股份、乖宝宠物、中宠股份。
　　生猪养殖：出栏体重继续下降，重视行业“反内卷”下的投资机会。本周猪价延续震荡下跌，据涌益咨询，7月20日全国外三元生猪均价14.39元/kg，周环比-2.0%；仔猪价格继续保持平稳，本周全国断奶仔猪销售均价为440元/头，周环比+1元/头。短期市场出栏节奏加快，体重继续小幅下降：据涌益咨询，本周全国生猪出栏均重128.83kg，较上周下降0.2kg（其中，集团场均重继续下降0.2kg左右，散户均重上升）。二季度末全国能繁母猪存栏环比微增，预计后续产能或将有所调减：本周国家统计局公布2025Q2数据，季度末全国能繁母猪存栏4043万头，较2025Q1小幅增加4万头；咨询机构数据也显示环比增幅收窄：涌益咨询显示6月能繁母猪存栏环比+0.12%，增幅较5月显著收窄。投资分析意见：重视生猪养殖行业“反内卷”，行业扩产和库存行为或受约束；部分地区加速整治环保问题，行业有望进入稳健高质量发展阶段。企业盈利中枢与盈利稳定性均有望明显抬升，优质猪企将迎来估值重估。重点推荐牧原股份、德康农牧、温氏股份等。
　　肉鸡养殖：鸡苗补栏意愿回暖，毛鸡、鸡肉分割品底部震荡。据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价1.25元/羽，周环比+54.3%；白羽肉毛鸡销售均价3.15元/kg，周环比+3.3%；鸡肉分割品销售均价为8420.4元/吨，周环比+0.2%。当前时点鸡苗补栏积极性已有所回暖，但养殖端控制鸡苗成本或压制苗价提涨幅度；鸡肉环节目前已跌至近7年最低水平，库存压力仍大，暑假期间走货不畅，预计价格短期回暖仍有压力。投资分析意见：从历年经验来看，7-8月白鸡有鸡苗价格触底反弹的行情，部分标的有望迎来阶段性主题催化；中期来看，白鸡供应持续充裕仍是2025年的主题词，底部重视龙头企业自身发展与长期价值，建议关注圣农发展。
　　宠物食品：2025年6月宠物食品线上数据跟踪。618周期延长，宠食企业部分数据前置到5月，故部分品牌单6月数据同比下滑。5-6月天猫、京东、抖音平台宠物食品合计销售额为58.3亿元，同比+6%。2025年1-6月累计销售额为149.1亿元，同比+12%。从上市公司数据看，①乖宝宠物：5-6月合计GMV同比+39%，其中麦富迪、弗列加特分别同比+8%、+164%；②中宠股份：5-6月合计GMV同比+11%，其中顽皮、Zeal、领先分别同比+7%、-25%和+32%；③佩蒂股份：5-6月合计GMV同比+3%，其中爵宴、好适嘉分别同比+3%、+0%；④路斯股份：5-6月合计GMV同比-16%。投资分析意见：拥抱景气，重视头部企业基本面超预期的持续性。2025年以来，宠物食品景气依旧，头部平台商流量倾斜、押注宠物经济，头部品牌商在产品端积极推新、引领市场，费效比也正在明显优化；兑现为头部企业市占率与利润率的加速提升，国内业务业绩有望持续超预期，建议关注乖宝宠物、中宠股份。
　　动物保健：养殖盈利预期抬升，重视养殖配套环节，把握动保企业业绩回升确定性。生猪养殖存栏回升、盈利企稳，防疫需求回升，行业“内卷”放缓，动保企业业绩确定性复苏。25年1-5月共批签发疫苗9128批，同比+15.8%（国家兽药基础数据库）。投资分析意见：下游养殖企业盈利将驱动免疫需求持续恢复，提振疫苗等产品需求，动保企业盈利有望延续改善。同时，密切关注潜力新品种带来的行业增量，包括腹泻疫苗、反刍疫苗等；部分企业积极加码宠物动保业务（疫苗、药品、医疗等），有望迎来收获期。关注回盛生物、科前生物、瑞普生物等。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。