本期投资提示：
　　投资分析意见：传统消费的头部企业经过调整，从分红和股息角度已具备长期投资价值；前期活跃的具备新消费特点的食品个股后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的公司。白酒：由于宏观需求复苏缓慢和消费场景进一步受限，预计今年动销端压力仍然较大，报表端仍将承压。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒。大众品：成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，1、推荐估值处于低位的头部企业，主要集中在乳业、啤酒等成熟的传统领域；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，休闲食品、低度酒、饮料等品类的成长机会。子行业层面，看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、燕京啤酒、新乳业、盐津铺子、劲仔食品、涪陵榨菜。关注东鹏饮料、蒙牛乳业、卫龙美味等。
　　白酒板块：本周茅台批价散瓶1870元，周环比持平，整箱批价1930元，周环比下跌15元，五粮液批价约900元，周环比略降；国窖1573批价约840元，周环比略降。根据媒体报道，茅台计划于8月在各省成立联营公司，联营公司将由茅台各省经销商联谊会牵头成立，将有利于进一步强化厂商协作，共同维护市场的秩序。7月19日，胖东来正式上市酒鬼酒定制产品“自由爱”单品，市场定价200元(550ml)，酒鬼酒供货价约150元，价格体系相对透明，且价格定位低于酒鬼酒线下已有系列产品。我们认为在行业下行期间，酒企积极探索新渠道新模式，或为公司业绩提供一定边际增量，产品后续销售情况值得关注。
　　大众品板块：6月社会消费品零售总额4.23万亿，同比增长4.8%，其中餐饮同比增长0.9%（限额以上餐饮同比-0.4%），饮料类收入同比-4.4%，烟酒类收入同比-0.7%，增速环比转负。展望中报及下半年，行业中继续看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善，红利属性角度看好啤酒，关注零食、饮料、低度酒等细分赛道的成长机会。乳制品中，伊利股份24年降低库存、出清商誉，25年轻装上阵，Q1收入和扣非利润均超预期，25Q2-25Q3低基数下，预计报表将有良好表现；低温奶年初以来保持增长，渗透率提升，推荐新乳业，关注三元股份。啤酒具备刚需属性，受中高端宴请减少的影响较小，推荐青啤港股，燕京啤酒。零食、饮料、低度酒水等细分赛道具备结构性亮点，主要来自新品与渠道共振带来的快速增长，包括盐津铺子，有友食品，东鹏饮料，关注其他积极推进新品和渠道变革的公司，包括劲仔食品、涪陵榨菜、百润股份、周黑鸭等。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。