摘要内容
　　近期茅台批价企稳，带动板块情绪好转，自五月中下旬后白酒需求受外部政策影响较为明显，供给侧延续收缩的趋势，预计二季度多数酒企报表将客观反映真实动销，短期业绩预期已经在股价中充分反应。从估值和资金层面看，白酒板块处于底部区间，首选股息回报确定的贵州茅台，同时关注后续需求压制缓解带来的催化。
　　大众品二季度整体较为平稳，新品类渗透带来结构性成长机会，盐津、卫龙魔芋产品延续快速增长，会稽山一日一熏、1743等新品表现亮眼，饮料中电解质水、能量饮料、无糖茶增速超预期。此外，部分大众品龙头二季度利润率表现有望超预期，预计农夫山泉受益成本下降以及绿水占比收缩，乳制品上游原奶价格继续下跌，但伊利、蒙牛费用投入较为谨慎，预计经营利润率延续提升趋势，同时信用资产减值、大包粉减值也有望减少。
　　投资建议：白酒首推业绩增长稳健、股息回报确定的贵州茅台，推荐泸州老窖、山西汾酒回调后布局机会。大众品推荐三条主线，一是业绩增长有望超预期的确定性龙头，关注农夫山泉，进入旺季动销加速，核心大单品增长及公司利润率都存在超预期可能；推荐乳业龙头伊利股份，关注蒙牛乳业，二季度收入环比改善，利润率提升有望超预期；关注前期因禁酒令回调的燕京啤酒、珠江啤酒，升级单品增长趋势不变。二是新品类持续渗透的机会，关注新式酒饮破圈的百润股份、会稽山；奶茶行业空间大，调整后精选细分个股，关注古茗；保健品年轻化趋势明显，关注H&H国际控股。三是部分估值低位、但存在改善预期的标的，关注绝味食品探索门店转型和新品类、新渠道扩张，安井食品发力C端产品，甘源食品海外扩张以及山姆上新。
　　风险提示：消费复苏不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险，原材料成本上涨超预期。