核心观点
　　两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。中央发布《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务，全方位指引消费复苏。重点看好四个板块，1）白酒。悲观情绪修复，关注茅台批价企稳，珍惜白酒底部机会。2）低度酒。啤酒销量反弹，关注旺季改善持续性，百润威士忌新品持续推出。3）零食&饮料。养生水、无糖茶、电解质水等新兴品类持续扩容，饮料零食新品具备新消费特征，量贩和山姆渠道放量，魔芋品类热销，东南亚出海逐步摸索。4）乳制品。周期反转在即，股东回报兜底，政策有望催化。
　　本周要点：
　　本周A股上涨，上证指数收于3424.23点，周变动1.91%。食品饮料板块周变动-0.88%，表现弱于大盘2.80个百分点，位居申万一级行业分类第30位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：保健品（ 3.65% ），调味发酵品（ 1.19% ），休闲食品（0.97%），预加工食品（0.88%），乳品（0.79%），肉制品（0.32%），其他酒类（0.24%），软饮料（-0.58%），白酒（-1.66%），啤酒（-1.89%）。
　　观点及投资建议：
　　1）随着人民网+、新华网先后发表文章，强调“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”，低位白酒餐饮链有望回暖，我们认为茅台批价有望回升。当前白酒板块估值走低，投资者预期低迷，板块底部机会值得珍视。
　　2）两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会，新品类魔芋热销，东南亚出海逐步摸索。2）乳品，周期反转在即，各地生育补贴政策有望加速落地利好行业。考虑到估值性价比，建议关注伊利、蒙牛。3）黄酒，头部企业发展优势扩大，引导行业高端化启航，会稽山作为黄酒头部企业，对高端品牌提出明确定位，营销转型加大投入，高端化战略逐步取得成效。4）调味品、速冻受益于新渠道放量的立高、天味，行业龙头海天、酵母，以及分红率较高的颐海国际。
　　【白酒】：茅台批价有望回升，珍视白酒底部机会
　　6月份以来飞天茅台批价大幅下探，据今日酒价散飞最低价格跌破1800元。随着人民网+、新华网先后发表文章，强调“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”，低位白酒餐饮链有望回暖，加之618电商活动结束，我们认为茅台批价有望回升。酒企积极求变，五粮液老窖等均针对产品进行低度化创新研究，老窖、酒鬼酒等亦加大终端扩张力度，行业集中度仍有较大提升空间，龙头白酒仍有较好的成长机会。当前白酒板块估值走低，投资者预期低迷，板块底部机会值得珍视，重点推荐：1、全国化强品牌地位，贵州茅台、山西汾酒；2、低估值高赔率，泸州老窖；3、区域龙头具备价格带优势，古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。
　　【啤酒】：侯总辞任华润啤酒董事会主席，关注旺季动销变化
　　6月21-22日，2025青岛啤酒节在菏泽、济南、临沂三城开展，啤酒动销旺季展开。6月27日侯孝海因个人安排辞任华润啤酒董事会主席，由执行董事及总裁赵春武暂时承担过渡期间董事会主席的工作及责任。24年10月起，多地陆续推出餐饮消费券，啤酒消费有望重启量价复苏，6-8元价格带结构升级仍在途中，25年近几个月销量持续回暖，“苏超”比赛持续火爆出圈，亦对啤酒消费有所带动。啤酒行业处于资本开支末期，青啤等国企分红比例仍有提升空间，重啤、百威亚太分红率在100%左右，红利属性突出。随着政策纠偏、短期回调后，配置价值彰显，继续推荐青岛啤酒(A/H)、华润啤酒，同时推荐α突出的燕京啤酒、珠江啤酒以及高股息率、红利属性较强的重庆啤酒。此外，百润威士忌业务招商铺货持续推进，崃州新品发布，关注后续新品推广和动销节奏，推荐威士忌业务打开空间的百润股份。
　　【乳制品】：奶源仍过剩上游延续去化，关注下游需求变化
　　短期来看，生鲜乳价格仍面临下降压力，进入夏季需求淡季以及产奶热应激减产，且淘牛价格有所回升，龙头牧业亦带头优化牛群存栏及结构，下游加大乳品深加工，三季度奶源供需有望达到平衡。展望25年，原奶价格企稳后，有望带来乳企盈利端的修复。从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推进结构优化，各地生育补贴政策落地也有一定预期。渠道层面，乳企加大会员商超、即时零售等新零售渠道布局。从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。考虑到估值性价比，建议关注：1）伊利、蒙牛，估值处于历史偏低水平，且头部企业具备进一步提升市场份额能力的同时，也通过分红等保证股东利益。2）区域乳企中新乳业，具备较好的利润弹性，低温产品和新零售布局也契合当前消费趋势。
　　【调味品&速冻】：冻品商超新品表现较好，市场关注后续政策动向
　　根据社零数据，5月餐饮收入同比增长5.9%，延续复苏态势。自去年开始，各企业对于B端大客户的重视度提升，尤其山姆、盒马