核心观点
　　两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。中央发布《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务，全方位指引消费复苏。重点看好四个板块，1）白酒。茅台业绩稳健，引领行业穿越挑战。2）低度酒。啤酒销量反弹，关注旺季改善持续性。3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业安井食品，景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母涪陵榨菜，受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际等。4）休闲零食保持高景气，新产品和新渠道持续贡献增量，魔芋品类热销，零食品类机遇持续。
　　本周要点：
　　本周A股上涨，上证指数收于3359.8954点，周变动-0.51%。食品饮料板块周变动-0.12%，表现强于大盘0.38个百分点，位居申万一级行业分类第4位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：啤酒（1.91%），白酒（1.10%），乳品（-1.11%），其他酒类（-1.82%），肉制品（-1.87%），软饮料（-2.19%），预加工食品（-3.10%），调味发酵品（-3.94%），保健品（-4.48%），休闲食品（-5.10%）。
　　观点及投资建议：
　　1、全年来看，关税等外部风险加剧，食饮作为典型的内需板块，配置价值彰显。当前烟酒终端处于库存低位，需求修复将能快速传导至酒企，龙头白酒仍有较好的成长空间，全年预期或逐步提升
　　2、两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会，新品类魔芋热销。2）乳品，各地生育补贴政策落地有望加速落地利好行业。考虑到估值性价比，建议关注伊利、蒙牛。3）黄酒，头部企业发展优势扩大，引导行业高端化启航，会稽山作为黄酒头部企业，对高端品牌提出明确定位，营销转型加大投入，高端化战略逐步取得成效。4 ）调味品、速冻受益于新渠道放量的立高、天味，行业龙头海天、酵母，以及分红率较高的颐海国际。
　　【白酒】：餐饮预期有望回暖，白酒板块价值凸显
　　二季度以来投资者担忧政策对白酒的冲击，叠加618电商促销活动价格较低，白酒指数回撤明显。本周人民网+、新华网先后发表文章，强调“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”，纠偏信号明确，非常值得重视，低位白酒餐饮链有望回暖。酒企积极求变，当前烟酒终端处于库存低位，需求修复将能快速传导至酒企，龙头白酒仍有较好的成长空间。重点推荐：1、全国化强品牌地位，贵州茅台、山西汾酒；2、低估值高赔率，泸州老窖；3、区域龙头具备价格带优势，古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。
　　【啤酒】：崃州新品发布，关注威士忌营销推广及动销
　　6月19日，崃州蒸馏厂正式发布了全新5款崃州单麦系列产品，分别为崃州甄选单一麦芽、崃州STR红葡萄酒桶单一麦芽、崃州菲诺雪莉桶单一麦芽、崃州波本桶单一麦芽（泥煤）、崃州阿蒙蒂亚雪莉桶单一麦芽。据国家统计局，2025年1-5月，中国规模以上企业累计啤酒产量1500.8万千升，同比下降0.3%。其中，2025年5月，中国规模以上企业啤酒产量358.4万千升，同比增长1.3%。24年10月起，上海、杭州等地陆续推出餐饮消费券，3月北京亦发放餐饮消费券，啤酒消费有望重启量价复苏，6-8元价格带结构升级仍在途中，25年近几个月销量持续回暖。啤酒行业处于资本开支末期，青啤等国企分红比例仍有提升空间，重啤近年保持100%左右高分红率，百威亚太分红率亦提升至100%左右，红利属性突出。短期回调后，配置价值彰显，继续推荐青岛啤酒(A/H)、华润啤酒，同时推荐α突出的燕京啤酒、珠江啤酒以及高股息率、红利属性较强的重庆啤酒。此外，百润威士忌业务招商铺货持续推进，崃州新品发布，关注后续新品推广和动销节奏，推荐威士忌业务打开空间的百润股份。
　　【乳制品】：奶源仍过剩上游延续去化，关注下游需求变化
　　短期来看，生鲜乳价格仍面临下降压力，进入夏季需求淡季以及产奶热应激减产，且淘牛价格有所回升，龙头牧业亦带头优化牛群存栏及结构，下游加大乳品深加工，三季度奶源供需有望达到平衡。展望25年，原奶价格企稳后，有望带来乳企盈利端的修复。从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推进结构优化，各地生育补贴政策落地也有一定预期。渠道层面，乳企加大会员商超、即时零售等新零售渠道布局。从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。考虑到估值性价比，建议关注：1）伊利、蒙牛，估值处于历史偏低水平，且头部企业具备进一步提升市场份额能力的同时，也通过分红等保证股东利益。2）区域乳企中新乳业，具备较好的利润弹性，低温产品和新零售布局也契合当前消费趋势。
　　【调味品&速冻】：冻品商超新品表现较好，市场关注后续政策动向
　　根据社零数据，5月餐饮收入同比增长5.9%，延续复苏态势。自去年开始，各企业对于B端大客户的重视度提升，尤其山姆、盒马、百胜、塔斯汀等大客户开