本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现与市场持平。7月11日-7月18日，SW纺织服饰指数上涨0.2%，跑输SW全A指数1.1pct。其中，SW服装家纺指数上涨0.3%，跑输SW全A指数1.0pct；SW纺织制造指数上涨2.4%，跑赢SW全A指数1.1pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-6月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额7426亿元，同比增长3.1%。2）出口：1-6月我国出口纺织品服装1439.8亿美元，同比上涨0.8%，其中，出口纺织纱线、织物及制品705.2亿美元，同比增长1.8%，出口服装及衣着附件734.6亿美元，同比下滑0.2%。其中，6月我国纺织服装出口金额273.1亿美元，同比下滑0.1%。分拆看，6月纺织纱线、织物及制品出口额120.5亿美元，同比下滑1.6%，服装及衣着附件152.7亿美元，同比增长1%。3）棉价：据中国棉花网数据，7月18日，国家棉花价格B指数报于15475元/吨，本周上涨1.8%。郑棉主力合约2509报于14270元/吨，本周上涨2.8%。国际棉花价格M指数报于76美分/磅，本周上涨1.5%。ICE2号棉花主力合约2512报于69美分/磅，本周上涨2.0%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：6月越南纺织品鞋类出口数据率先出炉，环比5月增速略有回升。6月越南纺织品出口金额36亿美元（同比+13.5%），鞋类出口额21.3亿美元（同比+4.1%），增速环比5月分别回升+4.7/+2.5pct。未来贸易环境将有利于具备出海能力、且在本土打造垂直一体化的优质制造商，为满足“原产地规则”，代工厂将更倾向于在本地配套采购面辅料等原材料，建议关注百隆东方等。
　　服装：本周运动品牌密集发布二季度流水，高端及高性价比品牌表现更优。安踏旗下户外品牌流水增长50-55%，特步旗下高端跑鞋索康尼流水增长20%以上，高性价比品牌361度线下增长10%，线上增长约20%。大众品牌安踏/李宁/特步主品牌均增长低单位数。在618大促影响下，二季度折扣同比加深，但各品牌库存稳健，下半年在低基数、户外旺季及渠道产品优化下，销售表现有望提速。
　　【本周重点回顾】
　　安踏25Q2运营数据点评：二季度安踏主品牌流水增长低单位数，FILA增长中单位数；其他所有品牌流水增长50-55%，细分垂类运动延续强劲表现。
　　李宁25Q2运营数据点评：二季度李宁（不包括李宁Young）全渠道低单位数增长，其中，线下渠道低单位数下降，电商流水同比中单位数增长，符合预期。
　　特步25Q2运营数据点评：二季度主品牌流水低单位数增长，索康尼增长超20%，公司维持全年收入增长、净利润增长10%以上的目标。
　　 361度25Q2运营数据点评：二季度361度成人装、童装线下流水均增长约10%，电商增长约20%，表现符合预期，领跑国产运动品牌。
　　行业观点及投资分析意见：内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：①运动户外：安踏体育、滔博、波司登、361。②家纺童装：罗莱生活、水星家纺、稳健医疗、森马服饰。③男女装成长品牌：海澜之家、报喜鸟、比音勒芬，建议关注锦泓集团。④纺织制造：诺邦股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、新澳股份，建议关注浙江自然。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。