核心要点
　　①运动服饰25Q2：1）流水端：25Q2各公司主品牌流水增速基本在低单至10%的增长，25H1在中单至10%的增速，优于服装社零增速（25H1增速3.1%），流水增速环比Q1有所放缓，线上继续优于线下，部分户外专业品牌（迪桑特、可隆、索康尼等）延续较好增长，大众性价比品牌的韧性相对更强。2）库存和折扣率：渠道库存保持健康，受国际品牌等同业打折竞争加剧下，Q2折扣率整体有所加深、特别是线上，库销比方面基本维持稳定。
　　②25年6月社零当月同比+4.8%，家具类、纺织服装、金银珠宝同比+28.7%、+1.9%、+6.1%；25年6月住宅竣工、地产开工、销售面积同比-4.4%、-9.4%、-7.3%，住宅竣工和开工面积降幅收窄、销售有所扩大。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。
　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性