科技/计算机：Token推动计算Compute需求：非线性增长
　　推理和Token调用量之间不是线性关系：从Agentic AI底层来看，推理过程的倍数项包含Agent数和迭代次数，多Agent协作和多工具调用带来Token消耗量倍数增长。Token的增长与算力硬件需求之间也不是线性关系：据黄仁勋在3月份的GTC大会中所述，“Token量增长10倍，所需的算力量的增长可能增长100倍”。这是因为推理过程变得更加复杂，在同样的算力条件下，计算的时间也将增长，如果要求模型具备交互性与实时性，则需要将计算速度提升10倍。我们认为，Agentic AI将带来Token调用量10倍以上增长，从而带来算力需求100倍以上提升。目前市场对于算力需求有较大的预期差，未来算力需求空间广阔。
　　风险提示：宏观经济波动，模型迭代不及预期，AI商业化进展不及预期。
　　研报发布日期：2025-07-17
　　研究员
　　谢春生SAC:S0570519080006 SFC:BQZ938