今日焦點:
　　香港零售業：美容板塊率先復蘇
　　根據香港主要零售企業最新業績，過去一年整體消費信心疲弱，主要受北上消費激增、去年港元強勢及經濟環境放緩等因素影響。然而，我們的調查顯示，美容板塊銷售可能趨於穩定，並出現觸底回升的跡象。
　　近幾月美容板塊銷售呈復甦勢頭。領先醫療美容企業醫思健康（2138 HK）FY3/25收入為41億港元，按年輕微下跌1.7%，淨虧損為1.12億港元，而FY24則錄得1600萬港元淨利潤。完美醫療（1830 HK）收入按年下跌19.1%至11億港元，淨利潤按年下跌35%至2.07億港元。
　　據我們與完美醫療的近期溝通，公司觀察到自今年初起香港市場出現復甦跡象。過去數月平均客單價恢復正增長，而FY25平均客單價因香港居民轉向深圳或韓國等地消費，按年下跌13%。
　　香港美容產品零售商莎莎國際（178 HK）FY3/25收入為39億港元，按年下跌10%，淨利潤按年跌65%至7700萬港元。線下銷售出顯改善跡象，同店銷售跌幅從1Q25的中個位數收窄至第四季的低個位數。同時，2025年4月至6月中旬，其香港市場收入按年增長9.5%至6.25億港元。
　　餐飲業持續面臨壓力。北上消費激增被認為是本地餐飲企業面臨壓力的因素之一，但並非唯一原因。「兩餸飯」及折扣菜單等更多低價選擇吸引了部分價格敏感型客群，導致整體價格承壓。與此同時，內地餐飲巨頭（如以火鍋聞名的海底撈及主打北方菜的九毛九）加速拓展香港市場，憑藉獨特口味及品牌認知度吸引年輕消費者。
　　傳統本地速食連鎖企業如大家樂（341 HK）、大快活（52 HK）及翠華餐廳（1314 HK）FY25收入錄得低個位數下跌。而多元化經營企業表現相對穩健，如成功拓展休閒餐飲業務（含敏華冰廳等品牌）的太興集團（6811 HK），以及以獨特雲南米線聞名的譚仔國際（2217 HK），錄得溫和的低個位數增長。但行業整體盈利能力仍面臨挑戰。受勞動力市場緊張推動，員工成本持續上行，相關企業淨利潤按年跌幅達中至高雙位數