1.国证视点：贸易协议逐步落地，风险胃纳有望提升
　　港股港股港股昨日反弹。恒指高开232点报24304点，其后较大幅度的波动低，曾涨300点至24372点，然后一度收窄涨幅至50点报24122点，余下时间区间震荡。恒指收报24221点，全日涨149点或0.62%。恒生科指逆市回落，全日跌0.64%。大市交投变动不多，主板成交超过2402亿元，较上日减少0.8%。其中港股通成交近1290亿元，占总成交26.9%。
　　港股通交易延续净流入趋势。北水昨日净流入50.36亿元，较上日减少3.5%。北水净买入最多的个股依次是盈富基金2800.HK、信达生物1801.HK、美团3690.HK；净卖出最多的依次是阿里9988.HK、腾讯700.HK、小米1810.HK。
　　板块表现方面，12个恒生综合行业指数中，只有资讯科技逆市走弱，跌0.51%，其余11个报捷，当中领涨板块为材料、地产建筑、综合企业、能源、工业、必需性消费及金融业，涨幅均高于1%，为2.72%-1.13%，对比恒生综指只有0.57%涨幅（涨幅较小是受重磅的资讯科技下跌所拖累）。
　　材料大涨，因市场憧憬“反内卷”行动有助改善营运环境。伴随着中央财经委员会第六次会议直指“内卷式”竞争治理，强调“推动落后产能有序退出”，新一轮的行业“反内卷”、去产能行动大幕开启，光伏、钢铁、水泥行业已迅速开展减产工作。日前，国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%，以缓解行业“内卷式”竞争；中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，明确将优化产业结构调整；在钢铁行业，部分钢厂近期已收到减排限产通知。
　　美股昨晚整体上扬，三大指数中道指略为走软，跌0.02%，标指及纳指则双双创新高。
　　昨晚发布的小非农报告显示，美国私营企业职位6月意外减少3.3万个，是自从2023年3月以来再度录得负增长。市场原本预期增加9.8万个。编制指数的机构表示，企业冻结招聘计划，导致就业市场萎缩，反映美国劳动力市场正发出警告信号，但同事加大了外界对美联储降息的押注。美国明天独立日假期，今晚便会发布大非农报告，这可能成为本月美联储是否提前降息的关键催化剂。
　　贸易战方面，美国总统特朗普表示，美国跟越南达成贸易协议，越南承诺开放市场，并让美国享有零关税，美方则向越南货征收两成关税。越南有望成为英国后，第二个与美国达成贸易协议的国家。特朗普又建议美国车厂，可考虑到越南增设休旅车生产线。
　　美国政治新闻网站Politico声称获得协议草稿，指越南将给予美国农产品，与部分工业品优先市场准入待遇，并确认斥资80亿美元，购买50架波音飞机，及购买总值29亿美元的美国农产品。报道又指出，美越同意建立“原产地优惠原则”，主要针对部分中国出口货，取道越南转口美国，以避开较高的美国对华关税。
　　美国暂缓向全球贸易伙伴加征对等关税的期限，下周三届满，特朗普重申不会延期。将向未达成协议的伙伴个别致函尚，告知对方最终征收的关税水平。
　　另外，美国财长贝森特仅表示，与印度已相当接近达成协议，但未进一步透露细节。而美国与日本谈判前景未明，特朗普曾批评日方陷入米荒，也不肯采购美国米。
　　分析师：韩致立