公司概览
　　全球最大的仓储履约自主移动机器人解决方案提供商。公司成立于2015年，总部位于北京，专注于利用人工智能和机器人技术为仓储物流提供自动化解决方案。公司从2022年至2024年的收入达到14.5亿/21.4亿/24.0亿，净利润达到-15.7亿/-11.4亿/-8.4亿。根据灼识咨询的资料，极智嘉是全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，且已连续六年保持该领先地位。公司可以提供业内最广泛的仓储履约AMR解决方案，涵盖各种应用场景和技术方法，得到了全球约800家终端客户的广泛认可和接受。截至2024年12月31日，公司已向全球40多个国家和地区交付了约5.6万台AMR。根据灼识咨询的资料，2024年公司在整个全球仓储履约AMR解决方案市场占据9.0%的市场份额，在全球仓储自动化解决方案市场占据约1%的市场份额。
　　行业状况及前景
　　市场快速增长。根据灼识咨询的资料，全球仓储自动化解决方案市场由2020年的人民币3008亿元扩大至2024年的4711亿元，复合年增长率为11.9%。该增长预期将持续，预计市场于2029年将达到8040亿元，复合年增长率为11.3%。
　　AMR解决方案成为仓储自动化中不可或缺的力量。根据灼识咨询的资料，全球AMR解决方案市场由2020年的133亿元扩大至2024年的387亿元，复合年增长率为30.6%。展望未来，全球AMR解决方案市场预计于2029年增长至1621亿元，2024年至2029年的复合年增长率为33.1%。AMR解决方案在整体仓储自动化领域的渗透率由2020年的4.4%上升至2024年的8.2%，预计2029年将达到20.2%。
　　优势与机遇
　　高度重视研发投入，确保不断完善现有解决方案，同时推动未来发展。
　　行业的先行者，相关解决方案目前被视为整个行业的标杆。
　　高忠诚度且强大的客户基础。
　　弱项与风险
　　依赖供应商提供的材料及服务；ARM相关技术风险。
　　投资建议
　　基石投资者包括雄安机器人、Arc Avenue、Eastspring Investments、亿格等基石投资人约占此次发售股份的30.4%（绿鞋前）。保荐人为中金公司、摩根士丹利。
　　公司此次IPO发行价为16.8港元，发行后H股市值约为218.3亿港元（不包括超额配售）。以2024年营收计算，对应的市销率为8.3倍，估值低于港股其他机器人公司（优必选、越疆）。考虑到近期港股市场打新热情较为高涨，综合考虑我们给予IPO专用评级“5.8”。