本报告导读：
　　建筑红利资产具有配置价值，央企、地方国企、一带一路、新质生产力等板块的红利建筑公司，具有估值低、经营稳健、成长性好、政策支持等优势。
　　投资要点：
　　推荐估值底部的红利建筑央企，市值管理和国企改革政策推动。(1)央企市值管理的立足点在于切实提升上市公司发展质量，综合运用并购重组、股份回购增持、现金分红等多种手段不断提升价值实现能力，更好维护资本市场稳定。(2)6月10~13日，国务院国资委干部教育培训中心在京举办国有企业上市公司市值管理研讨班。中央企业、地方国有企业上市公司董事会、战略规划、财务投资、法律合规等相关部门参加培训。(3)推荐中国建筑(股息率4.70%，PB0.51倍十年历史分位5%)，中国铁建(股息率3.75%，PB0.4倍历史分位2%)，中国交建(股息率3.38%，PB0.5倍历史分位5%)，中国中铁(股息率3.17%，PB0.45倍历史分位1%)。
　　推荐基本面稳健的红利地方建筑国企，地方国资市值管理持续推进。(1)以四川省为例，四川省国资委印发《关于提高省属监管企业控股上市公司质量的指导意见》，围绕建立健全市值管理制度、推动优质资源向上市公司集中、强化外部关系管理、运用有效措施等方面，支持监管企业和上市公司依法合规用好用足市值管理政策和工具。四川路桥拟回购部分股份用于股权激励或用于转换公司发行的可转债，回购资金总额为1亿元~2亿元。(2)推荐安徽建工(股息率5.48%)，隧道股份(股息率5.22%)，四川路桥(股息率4.16%)；相关标的浦东建设(股息率4.06%)，陕建股份(股息率3.65%)，山东路桥(股息率3.35%)，浙江交科(股息率3.14%)。
　　推荐高分红的一带一路公司，开拓海外业务打开市场空间。(1)2025年1-5月，我国对外承包工程业务完成营业额4450.8亿元人民币，同比增长6.6%，新签合同额7090.8亿元人民币，增长14.4%。其中，在共建“一带一路”国家新签承包工程合同额6102.7亿元人民币，同比增长22.1%；完成营业额3635.2亿元人民币，增长5.1%。(2)2025年1-5月，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资1115.1亿元人民币，同比增长22.2%。(3)推荐中材国际(股息率5.21%，2024~2026每年现金分红比例增长≥10%)，中钢国际(股息率4.72%)，中国海诚(股息率3.03%)。
　　推荐新质生产力建筑产业链公司，红利与成长性兼具。(1)设计公司在推进传统主业的同时，积极拓展低空经济、AI等新质生产力方向，推荐设计总院(股息率3.25%)，相关标的筑博设计(股息率3.63%)，郑中设计(股息率3.51%)，地铁设计(股息率3.31%)，矩阵股份(股息率3.07%)。(2)新型电力系统涵盖源网荷储多环节，BIPV产业链及虚拟电厂、光储充站是新型电力系统的组成部分，具有广阔空间，推荐江河集团(股息率9.84%)，相关标的苏文电能(股息率3.55%)。(3)化学工程领域建筑公司，凭借科技+工程+实业互驱联动发展，受益煤化工项目落地，积极推进催化剂业务，相关标的三维化学(股息率4.77%)。
　　风险提示：宏观经济政策风险，地缘政治风险，基建投资低于预期等。