投资要点：
　　投资建议：建议关注有核心技术壁垒、全球化布局及盈利改善趋势的机器人企业，聚焦家庭服务、工业自动化等场景技术突破与落地标的，关注底层技术研发、专利储备及海外市场拓展能力。
　　各家公司定位与技术有所差异。1）家庭/服务机器人领域：卧安机器人聚焦AI具身家庭机器人，以定位导航、机器视觉和分布式网络技术为核心，2024年全球市场份额11.9%，日本市场收入占比超57%，产品覆盖清洁、安防等全场景。2024年云迹科技专注服务智能体，酒店场景收入占比超80%，机器人同时在线数量全球第一，技术以多模态感知系统融合实现复杂场景，并依托逻辑推理与知识图谱驱动智能决策为核心。2）工业/物流机器人领域：极智嘉仓储AMR领域连续六年市场保持领先地位，2024年已成为全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，海外收入占比超70%，技术全栈架构的AMR为核心。凯乐士为综合场内物流机器人提供商，四向穿梭车和VNAAMR出货量领先，技术涵盖感知、决策、控制全栈。仙工智能以机器人控制器为核心，2023-2024年全球销量第一，构建开放平台支持超1500家集成商，场景覆盖3C、汽车等20+行业。3）特种场景与感知技术：镁伽科技在智慧实验室场景国内市占率第一（2024年），自主智能体技术覆盖生命科学与智能制造，研发费用率超40%。乐动机器人公司以智能机器人视觉感知等技术，客户留存率持续提升（2024年达到145%），同时布局多领域（如割草机器人）并出海。2024年收入同比增长69%，但毛利率承压至19.5%。
　　收入增长与盈利改善并存，积极拓展商业版图。收入来看，极智嘉和凯乐士所处工业/物流行业，规模领先，各家公司收入规模保持向上；云迹和仙工规模较小但聚焦细分市场。多数企业仍处亏损，但亏损幅度收窄。毛利率与研发方面，卧安、仙工毛利率较高，技术壁垒高；镁伽、乐动因市场竞争或收入结构毛利率波动。研发投入上，多数公司均持续高投入，支撑技术迭代。卧安、极智嘉海外收入占比较高，重点布局日本、欧美；云迹、乐动以国内市场为主（占比超95%），但云迹计划拓展日本酒店等场景，乐动加码割草机器人出海。云迹相对依赖国内酒店单一场景，但也积极拓展海外和其他领域市场。极智嘉、凯乐士聚焦仓储物流，仙工、乐动通过平台化或感知技术拓展多行业。
　　管理层背景均比较资深，获行业资本大力支持。多为技术专家或连续创业者，如极智嘉创始人团队拥有清华大学、麻省理工等学历，持有超百项专利；卧安、云迹创始人具备哈工大、浙大等高校背景，技术基因深厚。在发展过程中，均受到头部资本支持，助力全球化扩张与研发投入。
　　风险提示：拟港股上市盈利能力改善不及预期的风险，市场单一的风险，过于依赖单一产品的风险，行业竞争加剧的风险。