今日焦點:
　　中國汽車行業：
　　5月銷量強勁
　　中國新能源汽車市場5月表現持續強勁，儘管部分存在環比波動，多家車企實現同比大幅增長。比亞迪（1211HK，400.60港元，4920億港元市值）與吉利汽車（175HK，17.74港元，1790億港元市值）保持領先優勢，而零跑汽車（9863HK，57.70港元，640億港元市值）銷量創歷史新高，較去年同期翻倍。
　　比亞迪海外銷量亮眼，吉利新能源車銷量同比翻倍。比亞迪5月銷量與4月基本持平，但海外銷售表現強勁。五月總銷量達38.2萬輛，同比增長15.3%，其中純電動車（BEV）銷量為20.4萬輛，插電混動車（PHEV）銷量為17.2萬輛。海外銷量同比激增134%至8.9萬輛，連續六個月刷新紀錄。吉利5月新能源車銷量為13.8萬輛，同比增長135%，環比上升10%。銀河系列仍是增長主力，銷量同比增長600%至10.2萬輛，領克銷量為2.7萬輛，極氪銷量為1.9萬輛。
　　新勢力車企：零跑與鴻蒙智行創新高，小鵬蔚來環比下滑。零跑汽車憑藉新車型連續三個月領跑，5月銷量同比增長148%，環比增10%至4.5萬輛。該公司於5月10日推出2026款C10 SUV，鞏固了售價15萬元以下市場的領先地位。華為支持的鴻蒙智行（HIMA）交付4.45萬輛，同比增45%，環比漲50%，其中問界M9以1.5萬輛領跑。理想汽車時隔五個月重回4萬輛以上，銷量同比增17%、環比升20%至4.08萬輛。小米汽車表現穩定，5月交付2.8萬輛，環比持平。小鵬與蔚來交付量分別為3.35萬輛和2.3萬輛，環比各下降4%與3%。
　　我們觀點：短期內新一輪價格戰與補貼政策可能使整體銷量維持增長勢頭，但代價是平均售價（ASP）與利潤率承壓。我們看好比亞迪，因其規模優勢能更靈活制定價格策略，在市場競爭中佔據主動。該股2025年預測市盈率為27倍。