今日焦點:
　　小米（1810 HK，HK$51.75，市值13420億港幣）
　　1Q25表現超預期，小米YU7系列將成為催化劑。
　　1Q25業績強勁。小米在1Q25取得了強勁的業績，收入和利潤均創下新高。收入同比增長47%，達到人民幣1110億元。毛利率達到22.8%，同比上升0.5個百分點，其中電動車毛利率超出預期2個百分點，達到23%。淨利潤同比增長161%，達到人民幣109億元，比預期高出39%。
　　高端化進程加速，各類產品銷量大增。智能手機業務收入同比增長8.9%，達到人民幣506億元，佔總收入的45%，主要得益於平均售價同比增長6%以及出貨量同比增長3%。在國內市場，小米高端智能手機（售價4000元及以上）的市場份額同比上升2.9個百分點，達到9.6%。5月，小米推出了Xiaomi 15s Pro和Xiaomi Pad 7 Ultra，兩款產品均搭載了小米自研的XRINGO1（玄戒O1）處理器，這有助於其在高端市場中實現差異化。小米的IoT與生活消費品業務收入達到人民幣320億元，同比增長59%，各類產品的出貨量均實現強勁增長。
　　即將上市的小米YU7系列將為近期催化劑。智能電動汽車及AI等創新業務收入保持了強勁的增長勢頭，環比增長12%，達到人民幣186億元，佔總收入的17%。營運虧損縮窄至人民幣5億元。在1Q25，小米SU7系列的交付量達到75869輛，環比增長9%。5月，公司推出了小米YU7系列，該系列專注於SUV市場。公司管理層強調，市場對小米YU7的需求強勁，其預訂諮詢量已經超過了SU7在同期的數量。
　　我們的觀點：小米通過成功的高端化和營銷策略，鞏固了其品牌價值，幫助其在所有產品類別中保持強勁增長，尤其是旗艦機型。鑑於當前的趨勢，特別是對定價更高的SU7 Ultra型號的強勁需求，電動車業務預計將在第二季度實現收支平衡甚至開始盈利。此外，小米YU7系列可能會成為另一個短期催化劑。該股票2025財年預期市盈率為51.2倍。