本报告导读：
　　上周信用债市场净融资增加，交投规模减少，收益率整体上行，信用利差分化。
　　投资要点：
　　一级发行：净融资增加。上周（2025年5月26日-5月30日）短融发行577.4亿元，到期504亿元，中票发行902.6亿元，到期679.4亿元；企业债到期24.8亿元；公司债发行951.3亿元，到期721.6亿元。上周主要信用债品种共发行2431.2亿元，到期1929.8亿元，净融资501.4亿元，较前一周（5月19日-5月23日）的净融资239.9亿元有所增加。
　　二级交易：交投减少，收益率多上行。上周（2025年5月26日-5月30日）主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交7616.15亿元，较前一周（5月19日-5月23日）7665.34亿元的成交减少49.19亿元。中票收益率多上行，具体来看，与5月23日相比，5月30日3年期AAA中票收益率上行2.49BP至1.85%，3年期AA+中票收益率上行1.49BP至1.96%，3年期AA中票收益率下行1.51BP至2.11%。中短期票据与国开债利差多数下行，5年期中票利差分位数分别从40.7%、21.3%、21%、21.5%、31.8%下行至39.5%、20.5%、17.1%、17.4%、29.4%，当前信用债利差表现分化。
　　信用评级调整及违约跟踪。上周（5月26日-5月30日）境内评级机构评级上调的发行人有3家，为南宁高新产业建设开发集团有限公司、江苏徐工工程机械租赁有限公司以及茂名港集团有限公司，均非城投平台；评级下调的发行人有1家，为山石网科通信技术股份有限公司，非城投平台；上周新增2只展期债券，为旭辉集团股份有限公司的H20旭辉2以及鹏博士电信传媒集团股份有限公司的H鹏博债。无新增违约债券。
　　风险提示：基本面超预期变化、货币政策不及预期、数据统计有遗漏或偏误等。