投资要点
　　1.从“故事”回归经济和降息视角:对比存款利率，长期中债市并未过度定价
　　融资、通胀的修复相对“滞后”。回顾2022年以来的广谱利率走势，以贷款利率为锚来看，当前债市利率下行步伐是合理的。当前债市进入平台期的主要原因是:资金短摩擦，海内外因素导致国内长期低利率“故事”持续性存疑。
　　2.双降的长短期影响:货币政策的再置换,回归“正常”的资金
　　降准资金落地后，资金反而边际收紧，其背后的直接原因或是货币政策投放节点变化所造成的波动。在2024年之前存款利率对资金出表的扰动并不明显，在2024年之后扰动有所显现。资金短摩擦或于二季度末结束。
　　3.走楼梯之后策略轮动再起:短期票息策略占优，Q3或有拉久期空间
　　国内对长期中利率反弹风险的认知上升抑制债市“抢跑”。短期内票息策略的性价比较高，建议维持久期但不追涨长利率债，关注曲线上的凸点区域债种（流动性风险减低)。Q3建议以贷款利率为锚，降息可能都将进一步驱动利率下行。
　　4.低利率环境下的降本增利:新策略和新资产
　　资产关注科创债、REITs等扩容。策略关注债基ETF的扩容与轮动，债市量化策略的兴起。
　　5.风险提示
　　基本面超预期变化、外部环境不确定性、资金利率波动。