一级发行：净偿还转净融资。上周（2025年5月19日-5月23日）短融发行1122.3亿元，到期1235.2亿元，中票发行729.6亿元，到期574.2亿元；企业债发行0亿元，到期11.4亿元；公司债发行725.1亿元，到期526.2亿元。上周主要信用债品种共发行2576.9亿元，到期2347亿元，净融资229.9亿元，较前一周（5月12日-5月16日）的净融资-132.9亿元有所增加。
　　二级交易：交投减少，收益率下行、利差收窄。上周（2025年5月19日-5月23日）主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交7665.32亿元，较前一周（5月12日-5月16日）8275.43亿元的成交减少610.11亿元。中票收益率多下行，具体来看，与5月16日相比，5月23日3年期AAA中票收益率下行2.36BP至1.82%，3年期AA+中票收益率下行2.36BP至1.94%，3年期AA中票收益率下行0.36BP至2.12%。中短期票据与国开债利差多数下行，7年期中票利差分位数分别从74.3%、57%、41.2%、34.7%、28.5%下行至45.2%、34.4%、31.2%、22%、20.4%，当前信用债利差出现收窄。
　　信用评级调整及违约跟踪。上周（5月19日-5月23日）境内评级机构评级上调的发行人有2家，为山东宏桥新型材料有限公司，浙江浙商融资租赁有限公司，均非城投平台；上周境内评级机构评级下调的发行人有2家，为国城矿业股份有限公司，山西榆次农村商业银行股份有限公司，均非城投平台；上周新增1只展期债券，为武汉当代科技投资有限公司的H20科技1。无新增违约债券。
　　风险提示：基本面超预期变化、货币政策不及预期、数据统计有遗漏或偏误等