01.转债或迎供需错配牛
　　转债市场供需错配态势初现，我们认为未来几年转债市场慢慢上行是个相对中性的预期。
　　02.需求:低利率环境下，转债具备收益增厚价值
　　根据我们跟踪的实体盈利、投资指标，债市利率或持续维持低位，正当牛市的转债具备收益增厚价值。
　　03.供给:信用债放量对转债供给的潜在影响
　　参考日本90年代信用债放量、转债缩量的历史经验，当前政策提振科创债，信用债发行放量，对转债可能形成一定挤出效应。
　　04.策略:拥抱高价时机或已临近
　　24年底至今，转债市场风险偏好持续上行，未来高价策略或将占优。
　　05.风险提示
　　基本面超预期变化、外部环境不确定性、政策理解不到位、数据统计发生遗漏或口径有偏等。