我们的观点：
　　根据各方数据来看，2025年全球成品油需求的增长在不同的品种、不同的地域之间有着明显的差异，而全球炼油产能随着新的产能落成、旧的产能退出也在同步发生着结构性的转变，这意味着炼油产能的变化以及成品油消费需求的变化将在2025年导致部分地区出现明显的供需差或供需错配额，进而催生一些市场行情的波动。对于燃料油市场来说，我们认为高硫燃料油的强势可能还没有结束，主要基于需求的稳定，以及在低弹性供应格局下市场仍然可能在某些节点上由于供应的缺口出现上涨驱动。相比之下，低硫燃料油，尤其是亚太的低硫燃料油市场依然面临着供应宽松和需求总体偏弱的挑战，价格可能将和2024年一样处于低波动、缺乏上行驱动的走势之中。因此，我们建议在2025年内，可以继续关注高硫在季节性检修或者某些地区炼厂意外停车的情况下，配合需求的支撑所显现出的阶段性多配机会，以及内盘LU期货在仓单数量与出口配额变化之中出现的交易机会。