报告导读：
　　观点：预计2025年顺丁橡胶期货震荡格局贯穿全年，宽幅震荡背景下，重点关注波段机会。节奏方面，一季度预计宽幅震荡，二、三季度价格中枢有望上移，四季度偏弱运行。主力合约预计价格区间为11000-17000元/吨。
　　逻辑：顺丁橡胶2025年整体定价逻辑相较于2023及2024年或有所变化，逐渐从成本（丁二烯）定价转变为丁二烯与橡胶板块共同定价。原料端，2025年丁二烯预计呈现供需双增格局下宽幅震荡的走势。节奏方面，一季度预计宽幅震荡，二、三季度价格中枢有望上移，四季度偏弱运行。二季度亚洲地区乙烯装置检修逐渐增多，开工率季节性偏低格局下对价格形成支撑。三季度偏中性。四季度，伴随亚洲地区乙烯装置检修量下降，丁二烯整体供应量或有所增加，对价格形成抑制。顺丁橡胶方面，年度产量或有提升，呈现供需双增的格局，库存中枢上移但增速缓慢。库存中枢上移主要由于伴随产能扩张以及高的开工弹性，顺丁橡胶整体的供应预计较为充裕。但上移速率缓慢主要因为2025年顺丁需求或亦有增量，两个方面，其一，替代需求，天胶与合成价差阶段性扩大背景下，下游加工企业对合成橡胶的替代需求增加。其二，2025年橡胶板块的需求的总量或低速增长。
　　风险提示：原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治事件引发的短期供需错配等