我们的观点：2025年MEG偏强震荡市，区间预计4500-5200元/吨，单边逢低多配,多MEG空PTA。宏观层面中国宽财政促消费稳经济宏，纺服内需向好、且中美贸易摩擦预计升级，上半年纺服抢出口支撑订单，整体需求有支撑。供应方面，上半年MEG检修相对集中，供应收紧，MEG供需紧平衡。
　　我们的逻辑：2025年上半年纺服内需有韧性、纺服抢出口支撑聚酯高开工，MEG上半年将维持高需求，且MEG2-4月份煤化工春检、炼厂计划检修相对集中，进口方面MEG维持在55-60万吨/月规模，全年累库压力不大，预计单边趋势略偏强；下半年新增装置落地量产、国产装置检修结束，供应逐步回升，在乙二醇单边价格长期维持在4800元/吨以上时，必然有更多存量装置开工率提升，单月供应量回升，此时考验聚酯的需求韧性，因此乙二醇上方空间或有限。月差正套，基差正套。
　　投资展望：上半年择机做多基差月差。多MEG空PTA。聚酯需求温和复苏而MEG新增产能较少，且2-4月份检修较为集中，总体增量有限，因此乙二醇可作为聚酯产业链多配品种，关注基差月差正套。相对来说PTA供应压力更大，且芳烃估值受油品拖累，估值仍有下降空间，多MEG空PTA。