我们的观点：基于对再生铝供需格局和ADC12成本端的判断，结合铝价走势，2025年ADC12价格将延续震荡，中枢小幅上移。
　　我们的逻辑：测算所得2025年增速有望回升，但受制于保级回收等完善度欠佳，实际供应增速或需在理论值上下调，国内废铝供应增量或不足60万吨。进口端政策虽有放开，但预计边际影响量偏小。然而，再生铝行业产能扩张较快，或维持百万吨以上产能增长，持续拉大废铝产需缺口，这将使得废铝回收环节定价偏强。需求端亦兑现增量，汽车轻量化打开压铸铝合金需求空间，使得汽车用铝合金增速高于汽车行业产销增速。摩托车板块，暂给予稳增预期。供需双增下，原料端矛盾或进一步凸显，废铝价格从成本逻辑支撑铸造铝合金。此外，由于原料供应与消费均存显著季节性特征，故携来阶段性跨品种套利机会。
　　投资建议：基于铝价一季度微观定价偏空、4月寻高点、5月关注海外宏观条线、下半年重心抬升的判断，铸造铝合金单边亦可以把握对应节奏，同时关注一季度和三季度的多铸造铝合金空铝，以及二季度空铸造铝合金多铝的季节性套利窗口。