二级市场跟踪。1）转债跟随正股下跌。截至1月19日，上证指数周环比下跌1.72%，收于2832.28点；上证转债周环比下跌1.07%，收于337.59点；中证转债周环比下跌1.48%，收于381.93点；深证转债周环比下跌2.21%，收于273.81点。利率债曲线下行。1月19日，1年期国债收于2.08%，周环比下行1BP；10年期国债收于2.5%，周环比下行1BP。2）从转债所属行业来看，银行、轻工制造、纺织服饰等行业跌幅较小，周跌幅分别为-0.18%、-0.38%、-0.7%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为镇洋转债、家联转债和诺泰转债，周涨跌幅分别为30.21%、26%和21.04%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为精测转债、思特转债和银轮转债，周涨跌幅分别为-12.14%、-10.57%和-9.08%。4）转债估值分化。截至1月19日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为28.01%和36.17%，周环比分别下跌0.28个百分点和下跌1.26个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为41.35%、23.56%、19.23%、26.77%、12.81%，周环比分别下跌0.66、上涨1.51、下跌9.84、上涨13.56、下跌0.05个百分点。
　　一级市场跟踪。上周（1.15-1.19）共有1只转债发行，为锋工转债。上周共有7只转债上市，分别为神码转债、家联转债、博23转债、诺泰转债、镇洋转债、浙建转债、华康转债。截至2023年1月19日，待发新券中已拿到证监会批文的转债13家，规模共计77亿元；已通过发审委转债14家，规模共计181亿元。
　　核心观点：关注低价转债和下修博弈机会。在内部经济弱修复、外部环境不确定性上升的扰动下，A股市场延续调整，转债市场在防御抗跌属性凸显下，调整幅度小于正股，但仍表现偏弱。往后看，短期市场对于政策发力和经济修复预期偏谨慎，权益市场或将继续磨底，转债市场或将继续呈现出结构性机会。建议关注基本面较好的低价转债；此外，近期较多转债提议下修，可以适时进行下修博弈。建议主要关注以下几条主线：1）基本面较好的低价转债；2）风格较为稳健的正股高股息转债。3）具备一定成长性的标的，建议关注华为产业链、机器人、消费电子等TMT板块和医药板块等。
　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。