二级市场跟踪。1）转债跟随正股上涨。截至12月29日，上证指数周环比上涨2.06%，收于2974.93点；上证转债周环比上涨1.27%，收于342.72点；中证转债周环比上涨1.44%，收于390.79点；深证转债周环比上涨1.76%，收于284.14点。利率债曲线走陡。12月29日，1年期国债收于2.08%，周环比下行17BP；10年期国债收于2.56%，周环比下行3BP。2）从转债所属行业来看，电力设备、美容护理、石油石化等行业领涨，周涨幅分别为3.24%、2.78%、2.64%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为中能转债、盛航转债和深科转债，周涨跌幅分别为29.99%、15.6%和14.56%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为泰坦转债、丽岛转债和金钟转债，周涨跌幅分别为-29.55%、-20.4%和-15.95%。4）转债估值压缩。截至12月29日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为33.9%和49.05%，周环比分别下跌2.92个百分点和下跌2.34个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为63.75%、22.7%、17.9%、14.26%、10.69%，周环比分别下跌0.64、上涨0.09、上涨1.34、上涨7.37、下跌1.94个百分点。
　　一级市场跟踪。上周（12.25-12.29）共有3只转债发行，分别为镇洋转债、浙建转债、华康转债；共有2只转债上市，分别为中能转债、盛航转债。截至2023年12月29日，待发新券中已拿到证监会批文的转债12家，规模共计67亿元；已通过发审委转债12家，规模共计172亿元。
　　核心观点：市场情绪改善，关注结构性机会。在政策助力稳增长、美联储降息预期升温等内外部环境均有所改善的背景下，上周权益市场信心有一定的修复，带动转债市场有所回暖，但在转债发行放量等因素影响下，转债估值出现一定压缩。往后看，一季度需关注节日效应和春季躁动行情的持续性，权益市场整体机会大于风险，建议继续关注转债市场的结构性机会。建议采取哑铃型策略对转债进行布局，一方面关注基本面较好的低价转债和高YTM等稳健型标的，另一方面关注具备一定进攻性的偏股型标的。行业配置上，建议主要关注以下几条主线：1）具备一定成长性的标的，建议关注华为产业链、机器人、消费电子等TMT板块和医药板块等。2）节日效应下受益的消费、文旅等板块。
　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。