投资要点
　　 2023年转债复盘。在内外部环境因素的影响下，2023年权益市场震荡调整，而主要受正股驱动的转债市场也呈现震荡下行走势，但转债抗跌属性显现，下行幅度远小于权益市场。分结构来看，低价转债全年取得较好表现，低价策略占优；小盘转债在TMT、中特估等主题板块带动下表现较好；具备防御性的高评级AAA级转债全年来看表现相对较好。此外，2023年首次出现了因正股退市导致转债同步退市的情形，转债信用风险定价更为充分。
　　2024年转债市场有望改善，或仍将呈现结构性行情。从转债的四个主要影响因素来看：1）正股。经济基本面有望在政策端持续发力下继续向上修复，美联储降息预期升温等外部环境改善有望抬升A股估值。但不可忽视的是，经济转型阵痛等长期问题仍然存在，在收入增长修复偏慢、实体经济杠杆抬升有限、地方化债风险仍存等问题约束下，2024年经济基本面或仍呈现弱修复态势。2）估值。在正股预期改善、转债供求偏紧平衡、债市流动性较为宽松等影响下，2024年转债估值水平或仍将维持高位震荡。3）债底。在经济大概率呈现弱修复态势和资金面预计较为宽松的背景下，2024年利率中枢有望继续下行，为转债提供债底支撑。4）条款。高价转债超预期赎回可能带来估值大幅调整风险，在转债市场波动较大的情况下，需警惕高价转债赎回风险。总的来看，在预计2024年正股表现偏强、转债估值维持高位、债底存在一定支撑的展望下，2024年的转债市场预计有望跟随正股得到改善，但受制于正股向上修复弹性的不确定性较大和转债估值仍处高位，2024年转债市场或仍将呈现结构性行情。
　　转债投资策略来看，建议采取哑铃型策略。在权益市场未形成趋势性向上的行情时，建议转债投资采取哑铃型策略，一是布局绝对价格较低、估值较低的双低转债和高股息、高YTM的稳健型转债，同时要关注低价转债基本面变化，警惕弱资质转债的信用风险。二是关注具备一定成长性的偏股型转债，在正股赚钱效应逐渐增强时，建议转债跟随正股于右侧布局。
　　行业配置来看，建议主要关注以下几条主线：1）弹性较大、具备一定进攻性的板块。建议关注华为产业链、汽车、机器人、电子、医药等板块。2）受益于稳增长政策的顺周期方向，如家居电器等地产链转债标的和银行、券商等金融标的。3）风格较为稳健的高股息品种和高YTM标的。
　　风险提示：政策不及预期风险，正股波动风险，弱资质转债信用风险，地缘政治风险等。