央行公开市场净回笼10590亿元，资金利率上行，资金面略紧。公开市场共有逆回购投放10770亿元，MLF投放0亿元，国库现金定存发行0亿元，逆回购到期21360亿元，国库现金定存到期0亿元，MLF回笼0亿元，净回笼10590亿元。本周末，R001收于1.80%，较上周末上行8.39BP；R007收于2.25%，较上周末上行14.09BP，资金面略紧。
　　国债收益率涨跌互现，短端上行较多，国开债收益率整体上行，短端上行较多。本周1年期国债收于2.38%，较上周末上行3.52BP；3年期国债收于2.47%，较上周末下行0.01BP；10年期国债收于2.67%，较上周末上行0.11BP。
　　中短票收益率整体上行，城投债收益率整体上行。中短票收益率方面，1年期AA+收益率较上周末上行8.13BP，上行幅度最大；1年期AAA、AA收益率较上周末分别上行8.07BP、6.11BP；3年期AA收益率上行4.22BP。城投债方面，1年期AAA收益率上行幅度最大，较上周末上行5.61BP；3年期AA、AA+、AAA收益率较上周末分别上行0.99BP、4.99BP、3.98BP。
　　利率债方面，12月8日召开的政治局会议新提“以进促稳、先立后破“，更加积极的财政政策和货币政策依旧可期，往后看，低通胀、高实际利率环境下，资金利率下行与降准降息等宽货币政策落地概率的上升，目前债市收益率、同业存单收益率、资金利率均明显高于政策利率，债市有望继续走强，打破震荡格局。对于短端利率，主要关注央行的资金投放情况；对于长端利率，经济数据有望继续对债市构成支撑，密切关注后续经济数据的发布以把握交易机会。
　　城投债方面，自10月万亿特殊再融资债发行以来，城投债提前兑付节奏明显加快，10月1日至12月8日，已有127只城投债拟提前兑付，偿付金额总计718.6亿元。11月城投债净融资创过去几年同期新低，11月AAA级城投债净融资仅-7亿元，AA级城投债净融资已连续三个月为负，且融资缺口继续扩大。在城投类债券发行规模逐步萎缩、城投债提前兑付节奏明显加快、化债导致城投信用风险降低的背景下，市场低风险、高收益的城投债品种将大量减少。操作层面上，城投中短久期适度下沉策略更为适用。同时，一揽子化债加速推进下，化债资源分布不均或加速区域风险分化；伴随省以下财政体制改革推进，或存在省内“风险一盘棋”可能。因此，在城投债投资方面，坚持风控信评为第一核心原则，对不同区域城投选择性挖掘下沉。
　　风险提示：化债力度不及预期，城投供给减少，政策发力不及预期。