二级市场跟踪。1）转债防御属性凸显。截至1月12日，上证指数周环比下跌1.61%，收于2881.98点；上证转债周环比上涨0.03%，收于341.25点；中证转债周环比持平，收于387.66点；深证转债周环比下跌0.07%，收于279.99点。利率债曲线走陡。1月12日，1年期国债收于2.09%，周环比下行2BP；10年期国债收于2.52%，周环比持平。2）从转债所属行业来看，美容护理、家用电器、电力设备等行业领涨，周涨幅分别为1.97%、1.69%、1.21%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为亿田转债、豪鹏转债和花王转债，周涨跌幅分别为21%、20.56%和12.4%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为鸿达转债、精测转债和精测转2，周涨跌幅分别为-44.11%、-8.92%和-6.9%。4）转债估值压缩。截至1月12日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为28.29%和37.43%，周环比分别上升0.97个百分点和上升0.71个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为42.01%、22.05%、29.07%、13.21%、12.86%，周环比分别上涨0.64、上涨0.45、上涨1.95、上涨0.62、上涨1.7个百分点。
　　一级市场跟踪。上周（1.8-1.12）共有1只转债发行，为卡倍转02，发行规模为5.29亿元，所属行业为汽车；上周共有2只转债上市，分别为亿田转债、豪鹏转债，发行规模分别为5.20亿元、11.00亿元，所属行业分别为家用电器、电力设备。截至2023年1月12日，待发新券中已拿到证监会批文的转债13家，规模共计79亿元；已通过发审委转债14家，规模共计181亿元。
　　核心观点：转债估值存在支撑，静待权益企稳。在内部经济弱修复、外部环境不确定性上升的扰动下，A股市场延续调整，转债市场在估值支撑下防御抗跌属性凸显，中证转债周环比持平。往后看，短期市场对于政策发力和经济修复预期偏谨慎，权益市场或将继续磨底，转债市场或将继续呈现出结构性机会。建议采取哑铃型策略对转债进行布局，一方面关注基本面较好的低价转债等稳健型标的，另一方面关注具备一定进攻性的偏股型标的。行业配置上，建议主要关注以下几条主线：1）风格较为稳健的正股高股息转债。2）具备一定成长性的标的，建议关注华为产业链、机器人、消费电子等TMT板块和医药板块等。3）节日效应下受益的消费、文旅等板块。
　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。