核心观点
　　通过分析5个春季行情确认较晚或者特征不明显的年份，春节前后是市场反弹与否的关键时点。如果市场反弹，可结合长期趋势和短期反转选择合适的配置方向。转债方面，高评级、大盘、双低的转债的持续占优，关注高价、高平价转债的机会。
　　2024年1月以来，权益市场表现较弱，但我们仍然认为春季行情有望会出现。
　　我们在《关于春季行情的思考》提到对政策取向边际变化的定价导致2010年、2011年、2014年和2016年的春季行情确立时点相对较晚。而2022年春季行情未能顺利确立是由于其独有的宏观背景。分析2010年、2011年、2014年、2016年、2022年的1月和2月的上证指数涨跌幅，春节前后大概率市场将启动反弹。再结合2023年末中央经济工作会议定下的政策基调，我们认为春季行情仍然有望会出现。
　　通过复盘上述5个年份，各个风格指数在春节前后的涨跌幅，统计得到短期领跌的风格，在下一阶段反弹幅度较大的短期反转特征。
　　金融地产、消费风格在市场调整期跌幅相对较小，相应的在市场反弹期，涨幅也相对较小。周期、先进制造风格在市场调整期跌幅相对较大，相应的在市场反弹期，涨幅也相对较大。医药、科技风格在市场调整期跌幅相对居中，相应的在市场反弹期，涨幅也相对居中。
　　在行业表现中，短期反转的规律得到部分验证，长期趋势的规律更加明显。
　　如果市场迎来反弹，可结合长期趋势和短期反转两个角度选择合适的配置方向。过去1年表现占优的行业是通信、传媒、煤炭、纺织服装、公用事业。年初至今，表现较弱的行业是计算机、国防军工、电子、机械设备、医药。
　　转债市场的反弹特征如何？转债市场的扩容是从2018年开始，仅能以2022年为例，低价、低溢价率的转债在市场调整前后始终表现占优。小盘转债的反弹符合长期和短期双重特征，过去1年领涨，过去1月领跌，是2月反弹幅度最大的转债类型。
　　2024年初至今和过去1年转债市场运行情况较为一致，高信用评级、低价、大盘、双低类型的转债持续占优。考虑到长期趋势，此类转债持续具有配置的价值。同时考虑到，高价、高平价转债的估值调整时间较长，估值水平调整相对到位，高价、高平价转债的投资机会也值得关注。
　　风险提示
　　经济基本面改善持续性不足；债市超预期调整；海外流动性宽松节奏弱于预期；历史经验不代表未来。