核心观点
　　年初“短端是配置，长端是交易”并非偶然现象，由于短端主要做配置行情，因此弹性相对偏弱，而长端主要是抢跑延续→获利了结→重新入场的行情，因此波段弹性相对较大。
　　过去一周（2024年1月8日-2024年1月12日）：基金采用拉久期策略，而险资久期倾向已有收敛，农商行和理财仍专注于短端资产的配置。
　　交易盘：基金仓位主要集中在长久期资产部分，对7-10Y和20-30Y持仓显著提升，短端仍以减持为主；理财对短端交投力量显著增强；券商交易力量减弱，主要进攻3-5Y利率债，其余多数券种以减持为主；配置盘：保险整体持债力量增强，对中长端利率债持有力量增加明显；农商行持仓也以短久期资产为主，边际上对存单的增持力量有所减弱。
　　2024年春节前债市机构行为层面有何关注点？
　　（1）我们把年初机构配债力量分为两组——增配型和减配型。典型的增配型机构是农商行和理财；典型的减配型机构是险资和基金。（2）除了整体持有力量有季节性规律外，机构的期限策略也有明显的季节性规律——基金、农商行、险资在年初一般会趋势性拉久期，而理财倾向于布局全年短债配置。
　　整体来看，我们在1月6日周报《短端是配置，长端是交易》中提示的结论或并非偶然现象，年初短端主要做配置行情，因此弹性相对偏弱，而长端主要是抢跑延续→获利了结→重新入场的行情，因此波段弹性相对较大。
　　风险提示
　　模型和假设不精确；货币政策超预期变动；二级市场成交数据不能完全反映机构持仓水平；历史规律不能代表未来。