报告摘要：
　　2023年10月31日中央金融工作会议指出“培育一流投资银行和投资机构”，这是首次在中央政策层面提出“一流投资银行”的概念。11月3日，证监会答媒体提问时明确了要打造一流的投资银行的目标，并指出了“支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强”的实现方式，同时，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见，提升了高监管评级券商的资本使用效率，强化其在重资本业务中的比较优势。
　　总体来说券商板块对于推动券商做大做强的政策导向反映比较积极，政策发布后次一交易日（11月6日）申万证券行业指数上涨3.99%，存在合并传言的中金公司和中国银河分别上涨8.83%和4.45%。12月以来则实际发生两起券商兼并事件：①12月8日浙商证券公告收购国都证券，次交易日（12月11日）浙商证券涨停，但之后连续回调，在新三板上市的国都证券上涨14.5%，后续仍有上涨；②12月15日国联证券公告控股股东国联集团获准成为民生证券主要股东，次交易日（12月18日）国联证券上涨1.81%，后续连续下跌，进一步回溯历史上的券商兼并对股价的影响后发现，从短期股价走势看，券商合并在多数情况下对于相关方是利好的。
　　从过往案例看，券商是否能够成功合并或受以下几个因素影响：大股东的意愿：合并过程中，大股东的意愿至关重要，需要考察他们是否有出售的意愿和计划。注册地政府的意愿：当地政府的态度也是关键因素，需要确定所在地政府是否同意将券商转移到另一地区，这可能涉及到政治、税收、历史、就业等多方面的考虑。业务互补性：合并的长期成功还要考虑业务的互补性，以确保合并后的券商能够实现更好的经营效益。
　　当前共有5只存量券商转债标的，综合考虑大股东、所在地、业务互补性等，券商合并概念可能的关联程度：浙22转债>财通转债、华安转债>长证转债、国投转债。监管改革方向对大券商更加有利，若排除不确定性较大的兼并事件催化，主要从监管评级、资产规模、转债剩余期限三个维度考虑，则值得关注程度：国投转债>浙商转债>财通转债>华安转债>长证转债。
　　本周转债市场再度下探，交通运输、银行、煤炭跌幅相对较小，跌幅分别为-0.07%、-0.16%、-0.36%，纺织服饰、社会服务、通信跌幅靠前，跌幅分别为-8.01%、-4.38%、-4.13%。本周转债绝对价格中位数降至116.29。
　　风险提示：转债市场持续调整，转债强赎风险