报告摘要：
　　12月21日，浙江建投发布公告，拟于2023年12月25日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过10.00亿元。其中，4.85亿元拟用于施工安全支护设备购置项目，项目总投资5.05亿元；0.97亿元拟用于年产15万方固碳混凝土制品技改项目，项目总投资1.03亿元；1.18亿元拟用于建筑数字化、智能化研发与建设项目，项目总投资1.41亿元；3.00亿元拟用于偿还银行贷款。
　　浙建转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA+。发行规模为10.00亿元，初始转股价格为11.01元，参考12月22日正股收盘价格10.05元，转债平价91.28元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（12月22日）为3.40%，到期赎回价108元，计算纯债价值为92.34元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级较好，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价116-120元，建议积极申购。截止至2023年12月22日，浙建转债平价在91.28元，估值参考金埔转债（评级A+，存续债余额5.2亿元，平价94.27，转债价格114.6，转股溢价率21.57%）、精装转债（评级AA-，存续债余额5.8亿元，平价83.08，转债价格114，转股溢价率37.22%），综合考虑当前市场环境及平价水平，浙建转债上市首日转股溢价率水平预计在【27%，32%】区间，对应首日上市目标价在116-120元附近。
　　公司所处土木工程建筑业，主要从事建筑施工业务以及与建筑主业产业链相配套的工业制造、工程服务、基础设施投资运营等业务。公司在改革创新中已发展成为产业链完整、专业门类齐全、市场准入条件完备、品牌优势突出、技术实力较强的大型省属国有建筑企业集团，走在浙江省乃至全国建筑业企业前列。
　　预计首日打新中签率0.0042%~0.0064%附近。截至2023年9月30日，浙江省国有资本运营有限公司持股比例为35.9%；工银金融资产投资有限公司持股比例为7.24%。前十大股东持股比例为62.57%。因此我们假设本次老股东配售比例为43%~63%，则浙建转债留给市场的规模为3.7亿元~5.7亿元。
　　风险提示：工程项目和劳务分包、工程质量和应收债权大额损失的风险