报告摘要：
　　 12月19日，神州数码发布公告，拟于2023年12月21日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过13.39亿元。其中，5.78亿元拟用于神州鲲泰生产基地项目，项目总投资6.54亿元；1.28亿元拟用于数云融合实验室项目，项目总投资2.32亿元；2.39亿元拟用于信创实验室项目，项目总投资3.31亿元；3.94亿元拟用于补充流动资金。
　　神码转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA。发行规模为13.39亿元，初始转股价格为32.51元，参考12月20日正股收盘价格29.06元，转债平价89.39元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（12月20日）为3.77%，到期赎回价110元，计算纯债价值为92.53元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏高，流动性尚可，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价118-122元，建议积极申购。截止至2023年12月20日，神码转债平价在89.39元，估值参考科蓝转债（评级AA-，存续债余额4.9亿元，平价91.38，转债价格125.02，转股溢价率36.81%）、丝路转债（评级A+，存续债余额2.4亿元，平价118.15，转债价格139.6，转股溢价率18.16%），综合考虑当前市场环境及平价水平，神码转债上市首日转股溢价率水平预计在【32%，37%】区间，对应首日上市目标价在118-122元附近。
　　公司所处行业为批发业，主营业务主要包括IT分销及增值服务业务、云计算和数字化转型业务和信息技术应用创新业务。本次募集资金投资项目将投向公司的主营业务，有助于完善公司信创战略业务布局，进一步扩大公司在信创产业的市场份额，增强产品的市场竞争力，推动企业数字化转型进程，为公司业务长期发展提供资金支持，提高公司整体的竞争力。
　　预计首日打新中签率0.0087%~0.0116%附近。截至2023年9月30日，郭为持股比例为23.12%；郭为为公司控股股东、实际控制人。前十大股东持股比例为42.44%。因此我们假设本次老股东配售比例为23%~42%，则神码转债留给市场的规模为7.77亿元~10.31亿元。
　　风险提示：供应链管理、场地购置、投资产能消化的风险