报告摘要：
　　 11月26日，凯盛新材公司发布公告，拟于2023年11月29日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过6.5亿元。其中，5.5亿元拟于10000吨/年锂电池用新型锂盐项目，项目总投资6.5亿元;1.0亿元拟用于补充流动资金，项目总投资1.0亿元。
　　凯盛转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为6.50亿元，初始转股价格为20.26元，参考11月28日正股收盘价格20.17元，转债平价99.56元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（11月28日）为6.21%，到期赎回价115元，计算纯债价值为83.99元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性尚可。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价124-129元，建议积极申购。截止至2023年11月28日，凯盛转债平价在99.56元，估值参考新化转债（评级AA-，存续债余额6.5亿元，平价102.29，转债价格125.03，转股溢价率22.23%）、润禾转债（评级A+，存续债余额2.9亿元，平价97.8，转债价格125.67，转股溢价率28.5%），综合考虑当前市场环境及平价水平，凯盛转债上市首日转股溢价率水平预计在【25%，30%】区间，对应首日上市目标价在124-129元附近。
　　公司深耕精细化工产品及新型高分子材料行业，业务涵盖无机化学品、羧基氯化物、羟基氯化物、新型高分子材料聚醚酮酮，系全球最大的氯化亚砜生产企业及国内领先的芳纶聚合单体生产企业。本次募集资金投资项目的目的在于践行“一链两翼”战略部署，丰富和完善现有的产业链结构，向下游新能源产业延伸发展;提升公司的盈利能力和抗风险能力，促进公司长期健康发展。
　　预计首日打新中签率0.0021%~0.0036%附近。截至2023年3月31日，公司控股股东、实际控制人张松山持股比例为44.51%，前二大股东持股比例为51.3%，前十大股东持股比例为72.57%。因此我们假设本次老股东配售比例为51%~71%，则凯盛转债留给市场的规模为1.89亿元~3.19亿元。
　　风险提示：新技术开发风险、原材料价格波动风险