12月13日，诺泰生物发布公告，拟于2023年12月15日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.34亿元。其中，1.32亿元拟用于寡核苷酸单体产业化生产项目，项目总投资1.74亿元；2.10亿元拟用于原料药制造与绿色生产提升项目，项目总投资2.73亿元；0.32亿元拟用于原料药产品研发项目，项目总投资0.65亿元；0.60亿元拟用于补充流动资金。
　　诺泰转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级A+。发行规模为4.34亿元，初始转股价格为42.73元，参考12月13日正股收盘价格42.44元，转债平价99.32元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（12月13日）为8.64%，到期赎回价115元，计算纯债价值为73.51元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价127-132元，建议积极申购。截止至2023年12月13日，诺泰转债平价在99.32元，估值参考三诺转债（评级AA，存续债余额5亿元，平价94.63，转债价格123.19，转股溢价率31.82%）、博瑞转债（评级AA-，存续债余额4.6亿元，平价100.66，转债价格129.21，转股溢价率28.36%），综合考虑当前市场环境及平价水平，诺泰转债上市首日转股溢价率水平预计在【28%，33%】区间，对应首日上市目标价在127-132元附近。
　　公司所处医药制造行业，公司同时具备多肽药物及小分子化药研发及规模化大生产能力。本次募集资金投资项目将投向公司的主营业务和药物研发，有助于更好的适应市场多样化和产品高质量的需求，增强产品的市场竞争力，提高公司的产品定价能力和盈利能力。
　　预计首日打新中签率0.0026%~0.0034%附近。截至2023年9月30日，赵德毅持股比例为6.29%；赵德中持股比例为6.29%，赵德毅、赵德中为公司控股股东、实际控制人。实控人控制企业持有公司18.3%。前十大股东持股比例为47.19%。因此我们假设本次老股东配售比例为31%~47%，则诺泰转债留给市场的规模为2.3亿元~2.99亿元。
　　风险提示：公司业务来源地域相对集中、资质续期的风险